23Q3 歸母淨利同比增10.3%，整體符合預期。據寶鈦股份2023 年三季報，公司23Q1-3 營收、歸母淨利分別為56.1 億元、5.5 億元，同比分別變動10.1%、6.9%。23Q3 營收、歸母淨利分別為19.0 億元、1.7億元，同比分別變動10.5%、10.3%。23Q1-3 期間，公司毛利率、淨利率分別為22.5%、11.6%，較22 年全年分別變動0.8PCT、1.5PCT。
23Q1-3 期間，公司ROE 為8.58%，同比增0.24PCT。
優化產品結構，推進技術突破及產能建設，23H2 有望量、利齊增。據公司2022 年報、2023 年半年報及三季報，市場方面，23 年繼續開拓國內外重點市場，不斷優化產品結構，努力擴大高附加值產品市場份額。技術方面，2023 年上半年，公司成功研製超長大單重高性能鈦合金板材，實現國內單重和長度的突破。產能方面，宇航級寬幅鈦材建設等專案有序推進。23Q1-3 公司鈦產品產量同比降低2.3%至2.4 萬噸，銷量同比降低0.4%至2.4 萬噸，23 年計劃產量3.5 萬噸。據Wind，截至2023 年10 月27 日，23M1-10 海綿鈦均價同比跌20%。預計隨著公司新增產能投放、品種升級及其規模效應、以及成本回落，23Q4有望量利齊增。
盈利預測與投資建議：給予公司“買入”評級。預計公司23-25 年EPS分別為1.57/2.11/2.42 元/股，對應23 年10 月27 日收盤價的PE 為21/16/14 倍，20 年以來公司PE 估值均值為37 倍。公司是鈦合金行業龍頭，考慮未來繼續擴產並堅持創新提高發展質量，參考可比公司估值，給予公司23 年29 倍PE 估值，對應公司合理價值為45.48 元/股，給予公司“買入”評級。
風險提示。原材料大幅波動的風險。下游需求不及預期。產能建設進度不及預期。產品認證不及預期。