事件：公司發佈三季報，2023 年前三季度公司實現營收15.4 億元，同比增長6.62%，歸母淨利潤2.02 億元，同比增長12.59%，扣非後淨利潤1.78 億元，同比增長9.88%。

單季度來看，公司實現營收5.44 億元，同比增長3.7%，歸母淨利潤0.76億元，同比增長1.75%，扣非後淨利潤0.62 億元，同比下降13.78%。公司營收及淨利潤短期承壓，主要系公司剝離核電軍工事業部，成立核能裝備全資子公司，部分採購合同需重新簽訂，影響收入確認節奏所致，預計四季度會在一定程度上彌補三季度影響。此外，公司冶金行業閥門受下游景氣度影響，短期承壓。

盈利能力方面，三季度毛利率約為30.43%，同比下降1.17pct，環比基本持平；銷售淨利率14.01%，同比略降0.26pct，但環比提升4.17pct。費用方面，銷售費用同比基本持平，管理費用增長25.32%，費用率提升0.72pct，研發費用增長18.74%，費用率提升0.39pct，財務費用同比增長69.05%，費用率提升0.5pct,主要系公司支付銀行借款利息比22 年增加所致。

核電閥門領軍企業，期待核電業務持續發力。在核電閥門領域，公司產品優勢地位突出，自2008 年以來，在我國新建核電工程用閥門的一系列國際招標中，本公司為核級蝶閥和核級球閥的主要中標企業，獲得了這些核電工程已招標核級蝶閥、核級球閥90%以上的訂單，實現了核級蝶閥、球閥等產品的全面國產化。近年來，在實現老產品改進、保持持續領先優勢的同時，公司還陸續開發了壓水堆核電站地坑篩檢程式、核級調節閥、核級儀表閥、核級氣動膜片、氦氣隔離閥、低能耗球閥等新產品，以及核化工用系列產品，為我國核電建設工程領域的關鍵設備國產化做出了貢獻。

投資建議：我們預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤2.73、3.46、4.11 億元，對應PE 分別為18.83/14.86/12.51 倍。公司為核電閥門領域領先企業，受益於核電行業高景氣，我們看好公司在核電領域的發展。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟波動風險，核電機組批覆不及預期風險，產品交付不及預期風險，下游需求不及預期風險