測繪股 份發佈2023年三季報：公司2023Q1-Q3 實現營業收入3.73 億元，同比減少2.75%；實現歸母淨利潤0.18 億元，同比減少39.45%；實現扣非後歸母淨利潤0.13 億元，同比減少46.53%。其中Q3 實現營業收入1.34億元，同比減少14.85%，實現歸母淨利潤0.06 億元，同比增長38.35%；實現扣非後歸母淨利潤0.05 億元，同比增長87.08%。

公司2023Q1-Q3 實現營業收入3.73 億元，同比減少2.75%。分季度來看,公司2023Q1、Q2、Q3 分別實現營業收入0.95 億元，1.44 億元，1.34 億元，同比分別變化-2.47%、+11.81%、-14.85%。伴隨我國城市數位化轉型加速、城市基礎設施生命線安全工程全面啟動，測繪地理資訊向“全域、全息、全空間、多維、高頻”發展的需求預計旺盛，利多公司訂單中長期放量，驅動業績提升。

公司2023 年Q1-Q3 實現綜合毛利率34.28%，同比下降2.35pct；實現淨利率4.80%，同比下降3.10pct；Q1-Q3 期間費用1.03 億元，佔收入端比重為27.61%，同比上升2.07pct。公司毛利率和淨利率均有所下降，我們判斷主要系行業競爭加劇、人工等成本上升所致。

公司2023Q1-Q3 每股經營性現金流淨額為-0.62 元，同比多流出0.09 元。

未來看點：1）智慧城市建設加速，城市基礎設施生命線安全工程獲大力推進，公司位居中國地理資訊產業百強企業前列，預計深度受益於行業需求提升。區域來看，公司在江秀克省內影響力較大，相關合作不斷深化，為公司帶來較大潛在業務增量。2）數據資源入表在即，公司豐富的數據積累有望進一步體現價值，資產負債表將迎來改善。3）公司公告擬回購部分股份用於實施員工持股計劃或股權激勵，有利於綁定公司業績和核心員工利益，增強團隊凝聚力。

盈利預測與評級：首次覆蓋，預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別為0.78 億元、0.97 億元、1.17 億元，10 月27 日收盤價對應PE 分別為33.4倍、26.8 倍、22.3 倍，給予“增持”評級。

風險提示：行業需求不及預期和競爭加劇；專案開展進度放緩；市場區域拓展及本地化服務網路建設放緩；專案回款不及預期。