事件:公司發佈三季報,2023 年前三季度實現營收219.05 億元,同比增長10.27%,歸母淨利潤19.72 億元,同比增長23.23%,扣非後淨利潤19.1 億元,同比增長23.59%,業績符合預期。
業績穩定增長,智能化產品推動盈利能力提升。單三季度來看,公司實現營收73.5 億元,同比增長10.07%,歸母淨利潤5.85 億元,同比增長28.55%,扣非後淨利潤5.63 億元,同比增長27.84%。盈利能力方面,公司Q3 毛利率約爲31.92%,同比提升2.04pct,淨利率10.63%,同比提升2.31pct,盈利能力提升,主要系高毛利智能化業務佔比提升。
煤礦智能化發展趨勢下,公司智能裝備領域不斷突破。從上半年來看,公司所屬主要煤機裝備製造企業簽訂訂單持續增加,西安研究院、天地王坡、天地奔牛、上海煤科新籤合同額突破 20 億元。公司作爲煤機領域龍頭企業,在智能裝備領域,研製的“煤科威龍”智能化礦用巖巷直徑3.66 米全斷面組合式盾構掘進裝備成功問世,掘進速度提升三倍以上,開創了國內煤礦巖巷掘進新技術;研製的 10 米超大采高刮板輸送裝備,填補了 10 米超大采高工作面輸送裝備的空白,爲我國煤炭能源持續穩定生產提供了技術支撐和裝備保障。自主研製的具有獨立知識產權的1000kW 系列壓裂泵系統在貴州東李煤礦順利完成瓦斯增透抽採工業性試驗。安全生產是第一要務,煤礦智能化可以提高生產效率,提升安全水平,並降低人力成本,符合我國煤礦的未來發展趨勢。公司作爲煤機領域龍頭企業,將持續受益煤礦智能化改造浪潮。
投資建議:我們預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤24.39、27.57、32.47 億元,對應PE 分別爲9.01/7.97/6.77 倍。公司煤機領域龍頭企業,將充分受益於煤礦智能化改造浪潮,看好公司長期發展。首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:宏觀經濟波動風險,煤價下行風險,下游資本開支下行風險,原材料價格波動風險