公司积极布局锂电复合集流体和储能业务23Q3 公司實現歸母淨利0.10 億元，維持“增持”評級23Q1-3 公司實現營收37.06 億元（yoy+12.94%），歸母淨利0.31 億元（yoy-92.84%）；23Q3 營收16.28 億元（yoy+20.87%，qoq+48.85%），歸母淨利0.10 億元（yoy-93.27%，qoq+164.62%）。我們維持業績預期，預計公司23-25 年歸母淨利0.58/0.78/4.21 億元，可比公司Wind 一致預期PB（23E）1.5X，給予公司23 年1.5XPB，對應目標價25.39 元（前值24.81元），維持增持評級。
鋰電銅箔行業加工費仍處下行週期，行業盈利持續承壓據SMM，23Q3 6 微米和8 微米鋰電銅箔加工費仍處於下跌週期中，加工費均價分別為2.23、2.10 萬/噸，環比23Q2 下跌17.9、12.8%。據Wind，23Q2 嘉元科技、諾德股份、中一科技、銅冠銅箔等行鋰電銅箔業頭部公司單季利潤已處於盈虧平衡線附近；隨23Q3 加工費的進一步下跌，行業盈利持續承壓。截至10 月20 日，6 微米和8 微米加工費更是分別跌至1.95 萬和2 萬，加工費開始出現倒掛；我們認為隨著頭部企業虧損和加工費出現倒掛現象，或意味著鋰電銅箔行業已接近底部區域。
嘉元時代一期專案正式試產，寧德嘉元專案延遲投產據公司《關於控股子公司投資建設專案部分生產線進入試生產階段的自願性披露公告》（23-10-8）：公司控股子公司嘉元時代年產10 萬噸高性能電解銅箔建設專案已完成第一期（5 萬噸）廠房建設，首期10 臺生產設備已完成安裝、調試工作；23 年9 月28 日，首期生產線正式試產。後期公司將根據市場情況推進該專案建設進度；據《關於部分募投專案延期的公告》（23-10-27），公司對全資子公司寧德嘉元年產1.5 萬噸高性能銅箔專案投產時間進行延期，投產時間由23 年4 月調整至24 年12 月，主因1）銅箔行業競爭加劇、加工費出現下降，2）訂購的部分生產設備延遲到貨。
公司積極佈局鋰電復合集流體和儲能業務
據公司《關於自願披露簽訂《戰略合作框架協定》及《設備買賣合同》的公告》（23-9-5），公司與三孚新科簽訂了《戰略合作框架協定》及《設備買賣合同》。雙方通過本次戰略合作，將快速推動新技術、新設備和新材料在鋰電復合集流體的應用；雙方一致同意充分發揮各自資本、資源、技術優勢，圍繞復合銅箔生產設備、工藝及配套專用化學品進行全面合作，合作範圍包括但不限於資源開發、產品採銷及加工、產品共同研發、投資、供應鏈協作及其他合作等。此外，公司設立了控股子公司廣東嘉元力源綠電儲能有限公司，擬從事新能源的光伏和儲能業務。
風險提示：宏觀經濟不及預期，下游需求不及預期。