業績表現
（1）整體業績方面：
23Q1-Q3 營收37.06 億（+19.67%），歸母淨利潤1.56 億（+2.20%），扣非歸母淨利潤0.99億（+284.19%）。
23Q3 營收12.08 億（-0.23%），歸母淨利潤0.63 億（+2.43%），扣非歸母淨利潤0.13 億（-78.15%）。
（2）毛利率、現金流方面：
23Q1-Q3 毛利率18.82%、23Q3 毛利率19.14%。
23Q1-Q3 經營活動現金流淨流出4.08 億，淨流出額增加50.56%，23Q3 經營活動現金流淨流出0.51 億，去年同期經營活動現金流淨流入2.85 億。
（3）成本費用方面：
23Q1-Q3 銷售/管理/研發費用率5.32%/5.12%/6.88%，銷售費用率同比增加0.23pct，管理費用率同比增加-0.88pct，研發費用率同比增加-1.35pct。
23Q3 銷售/管理/研發費用率5.64%/5.71%/7.01%，銷售費用率同比增加0.95pct，管理費用率同比增加-0.04pct，研發費用率同比增加-0.45pct。
事件
2023 年10 月27 日，雲賽智聯發佈2023 年第三季度報告併發布關於下屬全資子公司上海雲賽數海科技有限公司擬投資建設鬆江大數據中心二期專案的公告，公告表明該專案擬投資建設高電量機架約1124 個，合計IT 功率22MW，專案建設總投資約為 79,500 萬元，服務於市級智慧算力集群建設，為上海提供智慧算力平臺的基礎設施服務。
投資要點
國資背景助力企業發展，數據要素驅動業績增長：
雲賽智聯實控人是上海國資委，並且大股東上海儀電是上海市國資委所屬的國有大型企業集團。在發展數據要素市場的進程中，國資背景企業或能更好地利用政策優惠和行業資源，開展數據要素市場相關業務。從業務領域來看，多數市場參與者的業務僅覆蓋數據要素行業的一至三個細分領域，能提供數據要素全產業鏈產品的企業為少數。公司擁有幾乎覆蓋數據要素全產業鏈產品實力，包括數據採集、數據儲存、數據加工、數據分析、數據服務以及數據應用環節，已幾乎覆蓋數據要素全產業鏈環節。我們認為，隨著我國數據要素市場逐步邁入成熟期，業務能貫穿產業鏈始末的企業將更具備恆久發展動力。雲賽智聯是少數能提供幾乎覆蓋數據要素全產業鏈產品的企業，依託國資背景並結合三大業務聯動形成的組合拳優勢，公司有望持續保有市場競爭力，在未來市場中搶佔先機。
算力集群建設持續深化，助力雲計算大數據發展：
雲賽智聯發佈關於全資子公司擬投資建設鬆江大數據中心二期專案的公告，該專案服務於市級智慧算力集群建設，為上海提供智慧算力平臺的基礎設施服務，其中包含算力服務器託管服務、算力服務器硬體運維與巡檢服務、互聯網帶寬接入服務等。算力相關建設經驗已形成公司技術實力的重要支撐，而該專案更是公司對於奮力發展算力業務的體現，並且公司與上海市的合作關係在鬆江大數據中心二期專案建成後或將更加緊密。數據要素化大時代已來臨，公司是市場中少數能提供幾乎覆蓋數據要素全產業鏈產品的企業，競爭優勢顯著。我們認為通過該專案的投資建設，雲賽智聯將進一步拓展數據中心的資源規模，增強其核心競爭能力，促進其在未來的可持續、高質量發展。
數位經濟發展態勢良好，智慧城市建設前途光明：
國家“十四五”規劃指出，要加強數位基礎設施建設，完善數位經濟治理體系，協同推進數位產業化和產業數位化，不斷做強做優做大我國數位經濟，為構建數位中國提供有力支撐。數據要素資產化的進程和數據市場體系的建立都明確說明中央大力扶持數據行業發展的態度。智慧城市的建設極大地促進了產業創新，當前我國的智慧城市已成為促進科技創新和產業轉型升級的主要動力。雲賽鬆江大數據中心二期專案服務於市級智慧算力集群建設，助力智慧城市業務發展，是公司成為國內一流的智慧城市綜合解決方案提供商和運營商的重要實踐。我們認為，智慧城市建設正處於快速發展期，伴隨技術創新和市場成熟，未來公司智慧城市業務會有更大的發展空間。
盈利預測與估值：
公司雲服務和大數據、行業解決方案、智能化產品業務產品體系已成熟，立足上海，輻射長三角、珠三角和京津翼地區，為城市數位化轉型提供全流程的場景再造、業務再造。在政策支持、行業趨勢以及公司發揮自身優勢三者共同驅動下，我們預測公司2023-2025 年實現營收52.19/60.49/71.41 億元，同比增速分別為15.09%/15.92%/18.04%，對應歸母淨利潤分別為2.19/2.52/3.32 億元，同比增速分別為21.39% /15.03%/31.31%，對應EPS 為0.16/0.18/0.24 元，對應PE 為78.52/68.26/51.98 倍。維持“買入”評級。