事件：公司發佈2023年第三季度報告。2023 年前三季度實現營收6.92億元，同比增長16.24%，實現歸母淨利潤1.14 億元，同比增長6.72%。
投資要點
業績穩步增長，期間費用管控良好：2023 年前三季度實現營收6.92 億元，較上年同期增長16.24%，歸母淨利潤1.14 億元，同比增長6.72%。
單季度看，2023 年Q3 公司實現營收4.42 億元，較上年同期增長26.62%；歸母淨利潤0.75 億元，同比增長3.79%。盈利指標方面，2023 年前三季度毛利率38.73%，較上年同期下降3.33pct，銷售淨利率16.50%，同比下降1.46pct；期間費用率16.26%，同比下降5.86pct，期間費用管控良好。
在手訂單充裕，隨募投專案推進產能釋放有望加速：截至2023 年9 月，應付賬款5.79 億元，比上年末增加60.88%，預付賬款0.22 億元，比上年末增加56.52%，系應付及預付供應商貨款增加；存貨7.04 億元，相比上年末增加40.01%，主要因為受業務模式和訂單形式變化的影響，租賃訂單和交付訂單備機需求的增加，對訂單的備產備貨量增加，說明公司下游客戶需求旺盛，公司訂單充裕。定向募資用於無人機產業化專案和無人機系統研究院專案，隨募投專案持續推進，公司無人機核心技術將得到進一步強化和突破，無人機產業化能力得到進一步提升，產能有望加速釋放。
下游需求旺盛，公司業務需求量有望穩定增長：公司以慣性技術為核心，深耕行業近二十載，目前具備以智慧無人系統為核心的資訊感知、衛星通信、無人系統三大業務板塊。公司深耕無人裝備製造及無人系統試訓領域，已成為國內試訓領域的領軍企業，隨著軍事訓練實戰化、常態化不斷推進和深化，藍軍裝備市場需求旺盛，無人系統板塊業務需求量有望穩定增長。在資訊感知領域，與無人系統產品進行配套業務，伴隨無人系統業務快速發展，有望維持穩定增長；受益於衛星通信行業高景氣度，公司“動中通”系統在軍民領域均有較高潛在需求。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，基於公司無人靶機領域的領先地位，我們調整先前對公司的預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.07(-0.23)/4.05(-0.44)/5.06(-0.38)億元，對應PE 分別為19/14/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）下游需求不及預期；2）募投專案建設不及預期；3）研發不及預期。