整體業績顯著提升,略超市場預期。公司披露2023 年三季報,前三季度實現營收49.55 億元,同比+39.8%;實現歸母淨利潤15.01 億元,同比+39.1%;加權ROE 爲4.48%,同比+0.87pct。Q3 營收同比+12.2%,歸母淨利潤同比+4.0%。Q3 公司總資產1198 億元,同比+8.6%;去除代理款項槓桿倍數爲3.02 倍,同比提升0.22。
輕重資產業務逆勢回暖。1.投資+公允變動損益Q3 爲2.9 億元,同比+28.5%,前三季度同比+214%。Q3 衍生金融資產6.88 億元,較年初+319%,系場外期權業務增加。2.經紀業務凸顯韌性:Q3 單季度淨收入3.2 億元,同比+4.5%;前三季度經紀業務淨收入9.01 億元,同比-1.2%。Q3 全市場日均交易額同比-13%。3. Q3 資管淨收入4.8 億元,同比+24%,增幅擴大,資管優勢凸顯,前三季度資管淨收入同比+11.8%;據wind,聯營財通基金Q3 非貨規模同比+3.3%。4.投行業務同比高增:單季度淨收入2.3 億元,同比+49.4%;前三季度投行業務淨收入5.49 億元,同比+62%。據wind 發行日數據,23Q3 全市場股權融資額2761 億元,同比-45%,公司股權承銷19 億元,同比+139%。5.Q3利息淨收入1.4 億元,同比-30%;前三季度3.99 億元,同比-31%。9月底市場兩融餘額15909 億元,同比+3%。
盈利預測與投資建議:作爲浙江省屬券商,全面實施「深耕浙江」等五大戰略,泛财富管理優勢凸顯,投行業務加快恢復。參考近五年公司PB波動區間爲1.0-2.2 倍,預計公司2023-2024 年每股淨資產爲7.31、7.62 元/股,考慮到市場底部回暖,公司作爲經濟發達、優質客群基礎好的區域優質券商具備較強業績彈性,給予公司2023 年1.5xPB 估值,對應合理價值10.97 元/股,給予公司「買入」評級。
風險提示:經濟不及預期,市場大幅波動,股質資管信用風險、利率風險等。