投資要點
事件：公司近日發佈2023 年三季報，2023 年前三季度營收/歸母淨利/ 扣非歸母淨利 103.12 億/4.01 億/3.84 億， 同比分別+7.7%/+33.86%/+18.93%；3Q23 營收/歸母淨利/扣非歸母淨利37.81億/1.2 億/1.4 億，同比分別+9.31%/+25%/+74.63%。
1、前三季度營收穩中向好，客戶結構持續優化。2023 年前三季度，公司營收103.12 億，同比+7.7%。1）配套市場客戶結構持續優化，高端客戶、新能源客戶佔比穩步提升；2）鉛酸新產品不斷迭代、升級，新產品銷量持續增長。EFB 電池、駐車空調電池、新能源汽車輔助電池快速放量，同比均實現了較大幅度的增長。
2、毛利率持續改善，歸母淨利超預期。1）毛利率：前三季度毛利率為14.6%，同比+1.12pct；3Q23 毛利率為14.6%，同比+2.28pct；2）費用率：前三季度三費費用率為8.15%，同比+0.35pct、研發費用率同比+0.39pct；3）前三季度歸母淨利潤為4.01 億，同比+33.86%。
3、收穫17 個低壓鋰電定點，新能源轉型加速。低壓鋰電新獲17個專案定點，加快了新能源戰略轉型，推動了低壓全系列產品矩陣的升級，目前公司低壓產品基本涵蓋了主流車企。2022 和2023 年上半年，分別取得了26 個、17 個專案定點，主要客戶包括歐洲車企、吉利、奇瑞、長城、一汽解放、紅旗、造車新勢力等。
投資策略：
預計公司 2023/2024/2025 年歸母淨利潤 8.2/11.6/14.2 億元，維持“買入”評級。
風險提示：
原材料價格波動風險、新能源業務風險、匯率波動的風險等。