業績摘要：公司前三季度實現收入25.85 億元（-5.69%）；歸母淨利潤2.86億元（-13.47%）；扣非淨利潤2.51 億元（-22.14%）。23Q3 單季度實現收入8.00 億元（同比-18.03%，環比-14.36%）；歸母淨利潤1.02 億元（-37.18%）；扣非淨利潤7727 萬元（-51.32%）。
原料藥波動影響收入，核藥短期承壓。前三季度①原料藥收入13.47 億元（-17.36%），主要因為肝素鈉銷售額減少。②製劑業務注射用那屈肝素鈣收入1.53 億元（-48.14%），水針中標集採，粉針銷量減少。③核藥板塊FDG收入3.16 億元（+7.85%）；鍀標記藥物收入7845 萬元（+21.70%），醫院診療恢復銷量增加；雲克注射液收入1.92 億元（+14.29%）。
核藥佈局不斷豐富，公司持續深化核藥板塊佈局。在核藥創新藥方面，前列腺癌PSMA 診療，LNC1001（F-18 診斷）預計於23Q4 進入三期臨床，LNC1003（Lu-177 治療）5 月FDA 已獲批IND；針對實體瘤FAB 靶點診療，LNC1005（F-18）已完成I 期臨床，LNC1004（Lu-177 治療）海外I 期臨床試驗已開始臨床病例入組。核藥網路佈局方面，預計23 年底投入運營的核藥生產中心將超過30 個，此外產業鏈佈局包括研發平臺藍納成，CRO 平臺米度生物，CMO 平臺安迪科，並積極推進核素供應平臺搭建。
阿爾茲海默症空間巨大，有望貢獻業績增量。阿爾茲海默症診斷空間廣闊，隨著相關藥物上市，Aβ及Tau 蛋白檢測需求有望釋放。公司擁有高壁壘核藥運輸網絡佈局，有望合作獲益。產品方面，Tau 蛋白檢測產品APN-1607正處於三期臨床階段，24 年有望遞交NDA。
盈利預測與評級：預計公司2023-2025 年營收分別為34.43/37.98/41.60 億元,同比增長-3.9%/10.3%/9.6%；歸母淨利潤分別為3.57/4.50/5.79 億元,同比增長16.1%/26.2%/28.7%。維持“買入”評級。
風險提示：產品銷售不及預期，新藥研發進度不及預期