事件說明。公司於10 月27 日發佈三季度報告，前三季度實現營業收入39.06億元，同比增長32.05%；歸母淨利潤2.77 億元，同比增長65.17%；基本每股收益1.5561 元，同比增長44.73%。2023 年Q3 實現歸母淨利潤1.09 億元，同比增長18.88%；營業收入14.55 億元，同比增長16.55%。Q3 毛利率18.53%，同比+0.35pct，環比+1.08pct；淨利率7.56%，同比+0.23pct，環比+0.96pct。
Q3 期間費用率為9.48%，環比+0.28 pct，其中銷售、管理、財務、研發費用率分別為0.76%/3.99%/0.14%/4.60%。
新獲定點專案充足，保障公司未來業績兌現。專案定點意向充足，2023 年1-4 月公司預計新獲定點專案總額為 149-151 億元，專案週期為 1-7 年；5-6 月公司預計新獲定點專案總額為 131-134 億元，其中專案週期 1-8 年的專案預計為 109-111 億元、專案週期 10-12 年的專案預計為 22-23 億元，下游客戶涵蓋新能源汽車、動力電池、儲能和光伏逆變器、通信服務器等行業。新能源領域新簽訂單大幅增加，截至2023 年4 月末，基於規劃產能簽訂的新能源汽車車身結構件、動力電池箱體、光儲產品意向性訂單分別約為45 億元、99 億元、15 億元。
積極開拓新能源行業客戶及訂單。公司深度合作廣汽埃安、比亞迪、蔚來、小鵬等車企，同時與寧德簽訂戰略合作協定，保障電池盒業務市場份額；積極佈局儲能領域，向華為、億緯鋰能等國內外知名企業供應逆變器的結構件和儲能櫃結構件等相關產品，增量配套潛力大。8 月，公司獲得光伏逆變器及儲能某頭部客戶的中標函，確認公司為其儲能結構件、工商業逆變器總裝及結構件專案的供應商，預計專案總額為人民幣 9-10 億元，專案週期為 2-4 年。該中標專案今後每年能為公司帶來2.25 億元-5 億元的營收，有望對公司未來 2-4 年的銷售業績產生積極影響。
拓展新業務，佈局智慧汽車相關產品。在智慧汽車領域，公司向H 客戶、德賽西威、速騰聚創等企業提供可用於VGW 智慧網聯、OBC 車載充電、mPOWER智慧電動、AIS 融合感知、ADS 智慧駕駛、CDC 智慧座艙等模塊的產品。在機器人領域，公司已為優必選和庫卡供應金屬結構件相關產品。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營收61.35/84.64/110.60 億元，實現歸母淨利潤4.55/7.03/9.43 億元，2023 年10 月26 日股價對應23-25年本益比分別為18、11、9 倍。考慮到公司深耕模具和金屬結構件，重點佈局新能源賽道，包括新能源汽車結構件、動力電池箱體及光儲設備等，未來需求繼續釋放，成長空間廣闊，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟及市場需求不及預期；產能擴張進度不及預期；原材料價格波動風險。