公司發佈2023 年三季報，2023 前三季度公司實現營業收入5.4 億元，同比增加4.83%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.86 億元，同比增加15.49%。
天氣原因導致的利用小時數下滑及較為偏鬆的電力供需關係導致的電價回落對業績增速形成了一定影響。
評論：
天氣原因及電力供需導致業績相對承壓。1）受陰雨、颱風天氣的影響，光伏發電等效小時數三季度較上年同期減少41 小時，單位發電量有所降低。2）同時三季度度電收入較上年同期降低2 分/度，主要原因是缺電現象較上年有所緩解，電力交易損益分攤相應減少，光伏度電價格有所降低。
可轉債定增獲證監會審批通過，為公司裝機擴張提供資金支撐。公司2023 年9 月22 日發佈公告，收到證監會出具的《關於同意浙江芯能光伏科技股份有限公司向不特定對象發行可轉換公司債券註冊的批覆》，證監會同意公司可轉換公司債券的註冊申請，公司可轉債發行進程穩步推進。本次擬發行可轉換公司債券總額不超過人民幣 8.8 億元，本次發行募集資金將用於分佈式光伏電站建設專案（預計6.16 億）及償還銀行貸款。本次轉債發行將進一步提升公司的裝機擴張節奏，工商業分佈式光伏裝機規模有望站上新臺階。
分佈式光伏專案儲備充足，短期轉債落地推動裝機規模提升，同時公司重點佈局工商業儲能專案，有望成為後續的第二增長曲線。充足的專案儲備及轉債落地提供的資金支持保障後續光伏業務的成長空間。同時風光大規模並網導致的消納壓力或將持續提升，公司重點佈局的工商業儲能專案有望在這一背景下為工商業緩解用電成本壓力，工商業儲能業務或將成為公司後續發展的第二增長曲線。
投資建議：天氣原因導致的利用小時數下滑及較為偏鬆的電力供需關係導致的電價回落對業績增速形成了一定影響，基於此我們下調對公司2023-2025 年的盈利預測，預計2023-2025 年可實現歸母淨利潤2.30/3.13/3.94 億元（預測前值為2.62/3.43/4.28 億元），對應增速+20.2%/36.1%/25.6%。基於可比公司估值，給予2023 年34x PE，對應2023 年市值78.5 億元，下調目標價至15.7 元，較當前水準有32%的提升空間，維持“強推”評級。
風險提示：電價下行風險；專案投產不及預期；用電需求不及預期。