加快IVD 产品自研，布局抑郁症诊断： 23 年前三季度研发投入1.03 亿元，积极布局上游 IVD 生产制造领域，对 IVD 部分特色技术领域产品进行差异化布局，自主品牌产品领域覆盖糖化、质控、临床质谱仪、分子诊断、POCT、数字化检验信息系统等领域。子公司润达榕嘉于去年宣布在自研产品管线中布局重磅赛道—抑郁症诊断，拟推出一款基于烟酸皮肤反应原理开发的对抑郁症进行可量化筛查检测的临床诊断辅助检测工具，该产品处于申报注册阶段。事件：公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營收68.90 億元，同比下降9.74%；歸母淨利潤2.83 億元，同比下降7.38%，扣非歸母淨利潤1.87 億元，同比下降35.23%。其中，23Q3 營收23.69 億元，同比下降17.55%；歸母淨利潤1.08億元，同比下降25.95%；扣非歸母淨利潤3025.90 萬元，同比下降78.60%。
點評：
22 年前三季度基數較高，表觀業績承壓：23 年前三季度營收同比下降9.74%，主要系去年同期因客觀因素影響，第三方實驗室及其他相關檢測服務業務收入規模基數較高，23 年前三季度公司除第三方實驗室檢測業務外的主營業務銷售規模恢復穩定；23Q3 扣非歸母淨利潤同比下降78.60%，環比下降64.20%，除同期利潤基數較大的影響外，主要系23Q3 公司加大在資訊化產品開發及新增業務拓展等投入，對當期利潤有所影響。23 年前三季度公司銷售費用率同比上升0.92pp 至9.93%；管理費用率同比上升0.57pp 至4.85%；財務費用率同比上升0.38pp 至3.49%，相關費用率同比有所提升。
加快IVD 產品自研，佈局抑鬱症診斷： 23 年前三季度研發投入1.03 億元，積極佈局上游 IVD 生產制造領域，對 IVD 部分特色技術領域產品進行差異化佈局，自主品牌產品領域覆蓋糖化、質控、臨床質譜儀、分子診斷、POCT、數位化檢驗資訊系統等領域。子公司潤達榕嘉於去年宣佈在自研產品管線中佈局重磅賽道—抑鬱症診斷，擬推出一款基於煙酸皮膚反應原理開發的對抑鬱症進行可量化篩查檢測的臨床診斷輔助檢測工具，該產品處於申報註冊階段。
“良醫小慧”推出，助力精準診斷與健康管理：9 月26 日，公司與華為雲合作推出的新一代智慧檢驗綜合解決方案——良醫小慧正式發佈。“良醫小慧”結合了華為盤古的前沿技術與公司在智慧醫療領域的豐富經驗,將為醫療行業帶來更為智能化和高效化的運營模式,幫助醫生提高診斷效率,為患者提供便捷、準確的健康管理和醫療支持。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司IVD 自產產品研發能力持續提升，同時AI產品賦能公司新增長，我們維持公司23-25 年的歸母淨利潤預測為5.04/6.11/7.43 億元，現價對應23-25 年PE 為19/15/13 倍。考慮到公司IVD綜合服務行業領先的地位優勢，維持“買入”評級。
風險提示：產品推廣不及預期風險、市場競爭加劇風險。