長沙銀行前3 季度歸母淨利潤同比增長9.2%,營業收入同比增長8.4%,收入增長仍凸顯韌性。高息差和高規模增速支撐息收入同比增長14.6%;手續費收入同比增長26.6%,其他非息受市場和基數影響形成拖累;資產質量指標平穩,增量撥備持續較快增長,資產減值損失同比增長12.4%,存量風險持續出清。長沙銀行存量風險持續出清,經營管理不斷提升,零售、縣域等戰略積極推進,帶動業務積極發展,報表表現積極,持續看好,核心組合推薦,維持增持評級。
支撐評級的要點
收入增長仍強勁,存量風險持續出清
長沙銀行前3 季度歸母淨利潤同比增長9.2%,增速較中報略緩,ROAE13.73%,同比下降16bp。公司前3 季度營業收入同比增長8.4%,收入仍保持較快增長。
息收入和手續費收入同比較快增長:前3 季度息收入同比增長14.6%,息收入延續快增源於規模較快增長貢獻和息差相對優勢,前三季度淨息差2.34%,同比下降5bp,降幅相對較小。手續費收入同比增長26.6%,增速略緩,高基數持續快增。其他非息同比下降23.6%,主要源於投資和匯兌高基數和市場波動影響。增量撥備持續較快增長,前3 季度資產減值損失同比增長12.4%,存量風險持續出清。
長沙銀行3 季度單季利潤、息收入分別同比上升6.4%、10.6%,由於2季度高基數原因,同比增速均略緩。
貸款增速略降,存款增長加快
3 季度末長沙銀行總資產同比增長15.8%,貸款同比增長15.2%,增速較中期下降3.4 個百分點。負債方,3 季度末存款同比增長16.3%,增速較中期上升1.7 個百分點。
存量風險持續暴露,存量撥備平穩
長沙銀行3 季度末不良率1.16%,環比持平,不良貸款餘額56.6 億元,環比上升1.3 億元,關注貸款佔比1.63%,環比上季度下降1bp。測算單季度不良生成率1.37%,資產減值損失同比增長12.4%,生成仍較高,減值計提較多,存量風險持續出清。3 季度撥備覆蓋率311.26%,環比上季略降1.75 個百分點,撥貸比3.61%,環比下降1bp。
估值
根據三季報,我們維持盈利預測2023/2024 年EPS 至1.80/2.08 元,目前股價對應2023/2024 年PB 為0.52/0.48 倍,維持增持評級。
評級面臨的主要風險
海外波動超預期、經濟下行超預期。