事項：
公司發佈2023 年三季報，2023 年三季度單季實現營業總收入9.79 億元（同比+1.18%）；歸母淨利潤0.80 億元（同比+26.59%）；扣非後歸母淨利潤0.798 億元（同比+27.86%）。公司前三季度實現營收31.06 億元（同比-1.97%）；歸母淨利潤1.26 億元（同比-65.89%）；扣非歸母淨利潤1.23 億元（同比-66.06%）。
平安觀點：
稀土價格總體回升，淨利率環比改善。據百川盈孚，Q3 氧化鐠釹均價48.67萬/噸，環比上漲1.0%；氧化鏑239.45 萬/噸，環比上漲16.8%；氧化鋱774.96 萬/噸，環比下降9.5%，中重稀土價格總體呈回升態勢。Q3 公司銷售淨利率8.25%，環比改善顯著。
優質資產注入在即，資源佈局加速完善。公司擬發行定增項目募集資金20.97 億元，其中14.97 億元用於收購中國稀土集團產業發展有限公司（原五礦稀土集團有限公司）持有的中稀湖南94.67%的股權，旗下中稀湖南礦山項目爲全國單本離子型稀土開採指標最大的礦山項目，生產規模302 萬噸/年，項目注入後公司上游資源端佈局將進一步完善，產業鏈一體化程度加速提升，目前定增項目已獲批。
稀土指標整體呈現增速放緩態勢，中重稀土指標份額高度集中。2023 年第二批稀土開採冶煉分離指標下達，開採及冶煉分離總量控制指標分別爲12萬噸、11.5 萬噸，同比分別增長 9.9%、9.7%，相較上半年指標同比增速呈放緩態勢。全年來看中重稀土指標總量保持不變，輕稀土指標同比增長15.7%，增速放緩12.5 個百分點。中重稀土指標份額仍呈高度集中，中國稀土集團有限公司中重稀土開採指標占比約68%，同比持平。
背靠中國稀土集團，有望充分受益於集團資源整合，加速完善產業鏈佈局。
根據中國稀土集團出具的避免同業競爭承諾函，集團所屬相關稀土業務資產注入或將持續推進，公司作爲集團旗下唯一上市平台，有望持續受益於集團優質稀土產業資產助力，進入快速發展的新階段。
投資建議： 隨着公司礦山項目注入穩步推進，資源保障進一步夯實，需求回暖下稀土價格有望持續向好，我們看好公司的長期競爭力，維持此前業績預測（2023 年9 月1 日報告預測值），2023-2025 營業收入爲43.05、46.88、59.11 億元，歸母淨利潤爲 2.38、5.20、7.04 億元。對應 PE 爲119.6、54.8、40.5 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）項目進度不及預期，公司盈利增長不及預期。若當前在建項目進展超預期緩慢，則可能會影響公司未來業績增長節奏。（2）下游需求不及預期。若受終端新能源汽車影響，需求出現較大程度收縮，公司產品銷售或一定程度受到影響。
（3）稀土價格大幅下跌。若稀土產品價格大幅下跌或導致公司業績承壓。