事件：公司發佈2023年三季報，2023年前三季度公司實現營業收入10.72億元，同比+27.89%；歸母淨利潤1.29億元，同比+49.97%。單三季度公司實現營業收入4.20億元，同比+54.79%；歸母淨利潤0.52億元，同比+131.07%。
投資要點：
23Q3盈利實現倍增，毛利率呈增長趨勢。23年單三季度，公司實現營收4.20億元；歸母淨利潤0.52億元，均大幅增長。23年前三季度，公司毛利率為28.33%，保持21、22年全年毛利率增長趨勢。根據公司公告，耗材毛利率預計達到30-40%，設備端毛利率約為15%-20%，此外公司預計2030年海外收入佔比將達總營收50%，海外售價有所提價，整體毛利率高於國內。我們預計未來隨著公司收入結構中替換耗材營收佔比的增加+海外收入佔比提升，整體毛利率有望保持增長。
費控能力有所提升，持續加大研發投入。截至23Q3，公司期間費用率為15.63%，同比-0.98pct，費控能力有所提升；其中研發費用為0.53億，同比+51.43%，研發費用總營收佔比為4.95%，同比+0.73pct，有所提升。公司在研發上持續大力投入，截至23H1已投入近2000平方米研發測試空間，擁有超27個專業研發實驗室，符合國內外多項專業標準，研發能力的提升不斷為公司發展提供動力。
國內外同步釋放產能，積極開拓海外市場。在產能方面，公司在國內開展了募投專案一部分的南京工廠二期擴產專案，預計將於23Q4開始投入生產，滿產後有望達目前南京工廠產能1.5倍，支撐24~25年業績增長需求。在海外，公司兩間新廠房同樣預計年底投入生產，擴充後海外產能將提至1.5億元，目的為滿足海外不斷增長的半導體、光伏鋰電等新能源行業的訂單。23年6月，公司與南京江寧經濟技術開發區管理委員會簽訂投資建設協定，取得27.73萬平方米建設用地，計劃加快推進建設，專案建成後將有利於公司進一步提升核心競爭力，打開長期發展天花板。
盈利預測：我們預測2023-2025年公司的營業收入分別為14.14、19.61、24.18億元；2023-2025年歸母淨利潤分別為1.84、2.60、3.22億元。預計2023-2025年EPS分別為1.37、1.93、2.39元，對應PE分別為26.02、18.43、14.88倍。結合公司和可比公司情況，給予2023年30倍PE估值，目標價41.04元/股，維持“買入”評級。
風險提示：下游半導體行業波動風險；產能釋放不及預期的風險；技術升級迭代風險；研究報告中使用的公開資料可能存在資訊滯後或更新不及時的風險。