公司3Q23 業績符合我們預期
公司公佈3Q23 業績：3Q23 收入2.64 億元，同比+30.72%，環比+23.01%；歸母淨利潤0.59 億元，同比+43.07%，環比+16.08%。1-3Q23收入6.62 億元，同比+26.34%；歸母淨利潤1.50 億元，同比+39.33%。公司業績符合我們預期。
發展趨勢
夯實車用微電機和清洗系統兩大業務，業績延續高速增長。公司聚焦微電機與清洗系統，與國內外知名主機廠及Tier 1 廠商深度綁定，客戶資源優質；公司堅持打造平臺化+自動化、核心部件自制的生產戰略，盈利能力大幅領先業內，3Q23 公司單季度毛利率/淨利率分別達到37.3%/22.2%。我們認為，公司的優質客戶資源及突出的成本控制能力，有望為公司業務的不斷延伸拓寬提供堅實基礎。
車用微電機核心企業，汽車電動智能化帶來量價齊升。公司的電機業務主要包括後備箱、側門和ABS 電機等單品，以及隱形門把手、充電小門等模塊產品。伴隨汽車“四門兩蓋”等電動部件滲透率提升，座椅、顯示幕等部件設計更加智慧，線控技術等新系統逐步應用，消費者對電機靜謐性及控制智能化需求同步提升，車用微電機市場量價齊升。公司作為微電機領域核心企業，目前產品已配套多個國際領先主機廠及Tier 1 廠商，並基於電機單品向系統總成發展。我們認為，微電機業務已成為公司戰略核心，隨著單一產品向平臺型產品的延伸，以及多品類產品和多客戶群的有力拓展，公司的微電機業務將進入快速增長期。
佈局ADAS 感測器清洗系統，海外基地建設貢獻未來增量。公司憑藉在車用清洗系統及微電機領域的積累，向ADAS 感測器清洗系統領域橫向拓展。我們認為，隨著自動駕駛等級及滲透率的提升，ADAS 感測器清洗系統或從2023 年開始逐步量產，清洗系統單車價值量有望從目前的60 元左右提升至1000 元以上。我們認為，公司清洗系統產品矩陣豐富，為客戶提供一站式解決方案，伴隨ADAS 清洗系統的逐步滲透以及東南亞、北美等海外基地的產能爬坡，清洗系統業務有望獲得長期發展驅動力。
盈利預測與估值
我們維持2023 年和2024 年盈利預測不變，淨利潤分別2.10/2.79 億元。
當前股價對應2023/2024 年27.2 倍/20.5 倍本益比。維持跑贏行業評級和86.00 元目標價，對應2023/2024 年32.7 倍/24.7 倍P/E，較當前股價有20.1%的上行空間。
風險
原材料價格波動、新業務發展不符合預期、客戶相對集中等。