业绩符合预期，给予增持评级。2023 年前三季度公司实现营业收入18.2亿元，同比增长24.7%，实现归母净利润8390 万元，同比增长0.3%。维持2023~2025年EPS 分别为0.73、0.80、0.87 元，考虑到公司主营为高新园区物业，且进入了能源物管，这些进入门槛和技术壁垒相对其他物业服务较高，再加上公司的客户已经是国内顶级资源，我们认为公司是高新技术园区服务的绝对龙头，给予公司2023 年5.4X PB，对应目标价为32.7 元/每股。本報告導讀：
由於毛利率的下降以及並購能源物業，造成歸母利潤增速小於收入增速；穩坐園區物業賽道龍頭，2023 年開闢能源新賽道。
投資要點：
業績符合預期，給予增持評級。2023 年前三季度公司實現營業收入18.2億元，同比增長24.7%，實現歸母淨利潤8390 萬元，同比增長0.3%。維持2023~2025年EPS 分別為0.73、0.80、0.87 元，考慮到公司主營為高新園區物業，且進入了能源物管，這些進入門檻和技術壁壘相對其他物業服務較高，再加上公司的客戶已經是國內頂級資源，我們認為公司是高新技術園區服務的絕對龍頭，給予公司2023 年5.4X PB，對應目標價為32.7 元/每股。
由於毛利率的下降以及並購能源物業，造成歸母利潤增速小於收入增速。一方面由於公司毛利率同比下降1.4p ct 至12.0%，另一方面由於2023 年並購天鼎物業51%股權，公司少數股東損益同比增加30.2%，加上並購導致的稅金及附加同比提升46.5%，造成公司利潤增速小於收入增速，而扣除非經常性損益的歸母淨利潤同比增長11.2%。
穩坐園區物業賽道龍頭，2023 年開闢能源新賽道。公司2023 年首次並購能源物管，天鼎物業業務經營穩定，近3 年營收均超2 億元，核心大客戶大渡河大型水電開發公司具有豐富的專案儲備，中長期業績的確定性及成長性良好。而且能源物管的市場需求與能源體系的構建緊密相關，以風電、水電、光伏等為代表的新能源產業為物管行業的新方向，清潔能源存巨大開發空間。
政務服務區域外拓取得突破，將成為新的利潤增長極。近年，公司通過在湖北恩施、黃石、荊門、廣東深圳、汕頭、山東東營以及天津等地先後承接政務類服務，已逐步在專案專業化、標準化等方面形成成熟的業務模式。
風險提示：人工成本上漲、客戶集中度較高、核心人員流失風險。