事件：公司發佈2023年三季報，2023Q1-Q3實現營業收入31.41億元，同比增長50.98%；實現歸母淨利潤2.92億元，同比增長32.45%。2023Q3 公司實現營業收入10.73 億元，同比增長33.90%，環比下降2.18%；實現歸母淨利潤0.97 億元，同比增長0.67%，環比下降4.60%。
公司業績增長放緩。公司下游包括光伏、新能源汽車、消費電子、安防等，其中光伏、新能源汽車佔比90%左右，受下游大客戶去庫存、行業競爭激烈以及高基數等因素影響，公司2023 年Q3業績增長有所放緩；消費電子和安防領域佔比10%左右，受下游需求影響也有所下滑。
公司Q3毛利率環比改善。1）2023Q1-Q3公司毛利率19.94%，同比下降0.69pp，淨利率9.28%，同比下降1.30pp；其中Q3毛利率21.37%，同比下降0.83pp，環比增加3.87pp；淨利潤率9.05%，同比下降2.99pp，環比下降0.23pp。2）2023Q3 期間費用率10.54%，同比增加2.59pp，環比增加2.51pp，其中銷售費用率同比增加0.30pp，環比增加0.50pp；管理費用率同比增加0.45pp，環比下降0.05pp；研發費用率同比下降0.04pp，環比增加0.19pp；財務費用率同比增加1.88pp，環比增加1.87pp。
公司綁定國內外大客戶，加快國內外產能建設。公司核心大客戶包括SolarEdge、Enphase、寧德時代、比亞迪等。目前在國內擁有8 個生產基地，其中新增的江西和安徽生產基地已於2022 年年底陸續投產。2023 年加快海外生產基地的部署和建設，主要包括北美墨西哥和歐洲匈牙利，擴充海外生產基地產能。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為4.85、6.41、8.15 億元，對應EPS 分別為1.21、1.60、2.04 元，未來三年歸母淨利潤將保持26.44%的復合增長率。公司為國產一站式多工藝的精密結構件龍頭企業，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；市場競爭加劇的風險；應收賬款和存貨規模較大的風險等。