重点商圈高景气，公司持续加码内容制作能力，户外大屏业务盈利可期商务大数据监测显示，中秋国庆假期，重点商圈和全国示范步行街日均客流量分别同比增长1.6 倍和87.4%。公司积极拓展商圈户外媒体业务版图，在广州、太原、贵阳、成都、重庆、北京六地城市核心商圈打造的1400 ㎡、550 ㎡、1536㎡、1505 ㎡、1836 ㎡及653 ㎡户外裸眼3D 大屏已落地运营，在内容制作端，公司独立制作推出《进化论》等多部裸眼3D 数字内容大片，夯实3D 项目制作能力。我们认为，公司致力于打造内容赋能的户外媒介生态，伴随出行需求高度景气，有望驱动高铁媒体和户外大屏两大业务持续修复。Q3 收入環比大幅增長，看好客流恢復下Q4 業績彈性，維持「買入」評級公司2023Q3 實現營業收入1.78 億元（同比+15.04%，環比+71.12%），實現歸母淨利潤5161 萬元（同比-17.90%，環比+771.75%）。2023 年前三季度實現營業收入4.33 億元（同比+3.52%），實現歸母淨利潤1.21 億元（同比-7.52%），2023Q3收入同環比增長主要系鐵路人流恢復顯著拉動高鐵廣告業務恢復。歸母淨利潤同比下降主要系公司戶外裸眼3D 高清大屏業務前期投入較高，收入端有所滯後。
考慮到公司戶外大屏業務處於拓展初期，我們下調2023-2025 年盈利預測，預測2023-2025 年公司的歸母淨利潤分別爲1.64/2.07/2.51 億元（2023-2025 年前值爲2.44/3.50/4.64 億元），對應EPS 分別爲0.57/0.71/0.87 元，當前股價對應PE 分別爲32.0/25.4/20.9 倍，我們看好公司業績長期成長空間，維持「買入」評級。
2023Q3 旅遊需求大幅提升，國慶假期疊加亞運熱潮驅動高鐵廣告業務復甦公司2023Q3 毛利率爲48.32%（同比-7.96pct），主要由於戶外大屏業務虧損，公司2023Q3 淨利率爲28.99%（同比-11.63pct），主要由於公司相比2023Q2 增加計提信用減值損失867.02 萬元。出行客流方面，據中國鐵路，2023Q3 全國鐵路發送旅客11.5 億人次，較2019 年同期增長11.6%。展望2023Q4，據文旅部，9 月29 日-10 月5 日國內游出遊人數爲7.54 億人次，同比增長78.9%，國慶假期疊加亞運熱潮，高鐵人流恢復，廣告主需求提升，或拉動公司高鐵廣告收入持續增長。
重點商圈高景氣，公司持續加碼內容製作能力，戶外大屏業務盈利可期商務大數據監測顯示，中秋國慶假期，重點商圈和全國示範步行街日均客流量分別同比增長1.6 倍和87.4%。公司積極拓展商圈戶外媒體業務版圖，在廣州、太原、貴陽、成都、重慶、北京六地城市核心商圈打造的1400 ㎡、550 ㎡、1536㎡、1505 ㎡、1836 ㎡及653 ㎡戶外裸眼3D 大屏已落地運營，在內容製作端，公司獨立製作推出《進化論》等多部裸眼3D 數字內容大片，夯實3D 項目製作能力。我們認爲，公司致力於打造內容賦能的戶外媒介生態，伴隨出行需求高度景氣，有望驅動高鐵媒體和戶外大屏兩大業務持續修復。
風險提示：廣告主需求下滑、新廣告點位擴張不及預期。