公司公佈三季度報告
公司前三季度實現營收13.2 億元，同降8.3%，歸母淨利389 萬元，去年同期虧損794.4 萬元，實現扭虧為盈；23Q3 實現營收4.28 億元，同降13.2%，歸母淨利67.5 萬元，同增107.6%；扣非後虧損同期收窄至358.4 萬元。
金屬易開蓋發展穩定，完備產線+出海+一站式採購保障營收公司紮根金屬易開蓋行業多年，旗下乾粉易開蓋產品國內市佔率第一。公司金屬包裝品已延伸多個快消品領域，並持續進軍海外，覆蓋全球近30 個國家和地區。憑藉與諸多知名品牌良好的合作關係，金屬包裝業務穩中向好。
研發團隊實力強勁，公司斥資逾30 億進軍復合集流體復合集流體可有效提升電池能量密度和安全性，且量產條件下降本空間有望凸顯。公司將在高郵投建30.89 億元復合銅、鋁箔專案，建設100 條新能源汽車動力鋰電池復合銅箔生產線和 10 條鋁箔生產線，達產後可實現復合銅箔5 億㎡、復合鋁箔1 億㎡。公司已組建覆蓋真空物理、光學膜、柔性材料等專業的技術團隊，團隊有兩位核心技術負責人：一位是武俊偉博士，深耕磁控濺射領域多年；另一位林金益先生，在柔性板電鍍領域有30 多年經驗。
復合集流體產業化前夕，公司復合銅、鋁箔進度相對領先復合集流體漸受下游認可，逐步裝車應用。繼23 年4 月極氪009 使用復合集流體，本次問界M9 或成復合集流體又一應用案例，復合集流體產業化再提速。公司2023 年計劃建設10 條新能源汽車動力鋰電池復合銅箔和1 條復合鋁箔生產線，目前已建成3 條復合銅箔生產線，相關產品送樣檢測中，第4-6 條復合銅箔生產線已在安裝調試。復合鋁箔方面，公司已向全球領先的復合鋁箔設備商愛發科採購了10 條產線，有望協同提供高質量集流體產品。
投資建議：我們預計公司集流體產線24 年組建過半，復合集流體業務開始放量。故調整公司23/24/25 歸母淨利潤至0.15/2.27/3.61 億元（前值為0.32/2.87/4.31 億元），對應P/E 為279x/19x/12x，維持“買入”評級。
風險提示：政治政策風險；新能源汽車、儲能發展不及預期；競爭加劇等。