事件：公司發佈2023 年三季報，23Q1-Q3 公司實現營收43.86 億元，同比+0.58%，實現歸母淨利潤2.51 億元，同比+45.78%。2023Q3 公司實現營收15.26 億元，同比+2.89%，環比+6.54%；實現歸母淨利潤0.68 億元，同比+10.78%，環比-30.17%，業績符合預期。
公司業績增長穩健，23 年前三季度盈利能力穩步提升。23Q1-Q3 公司綜合毛利率與淨利率分別爲18.94%/5.79%，同比+4.09pct/+1.79pct；23Q3 公司綜合毛利率及淨利率分別爲16.65%/4.52%，同比+0.12pct/+0.36pct，環比-4.61pct/-2.32pct。23 年原材料價格波動較爲平穩，保障了公司盈利能力。
風電主軸銷售穩步提升，風機技術路線轉型利好主軸出貨。在降本壓力下，目前陸上風機主流技術路線逐漸轉爲雙饋電機，海上風機技術路線朝向半直驅電機迭代。風電主軸是雙饋和半直驅電機的重要零部件，風機技術變化將爲風電主軸帶來增量，公司作爲風電主軸龍頭企業有望受益。23H1 公司共銷售2900 支風電主軸。
風電裝機有望起量，產能擴張有望增厚公司盈利。根據國家能源局數據，23年1-9 月我國實現風電新增裝機33.48GW，同比增長74%。受江蘇及廣東海風項目審批進度較慢及航道管制等因素影響，23 年海風新增裝機低於預期，預計多海風項目將於24-25 年開工。公司7 萬噸重型模鍛壓機以及配套設施有望24 年底投產，該產能可在保證產品質量的同時節省成本，有望提升公司營收及增強盈利能力。
投資建議：由於23 年風電新增裝機低於預期，公司業績受到下游需求下滑影響，我們小幅下調盈利預測，預計23-25 年公司歸母淨利潤分別爲3.51/5.09/7.09 億元， 同比增長42.7%/45.1%/39.2% ， 對應EPS0.09/0.13/0.18 元，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，風電行業波動風險，原材料價格波動風險等