投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.74/2.53/3.62 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为33/23/16 倍。公司为汽车后市场改装行业内资龙头，智能座舱产品加速放量，维持“推荐”评级。事件概述：23 年10 月26 日，公司發佈23Q3 三季度報告。至23 年三季度公司實現營收14.41 億元，同比+10.20%；歸母淨利潤1.26 億元，同比+67.95%。
23Q3 業績高增長，盈利能力持續修復。23Q3 公司實現營收5.43 億元，同比+21.79%；歸母淨利潤4287.5 萬元，同比+96.48%。業績實現高增長，主要系：1、營收端：1）外銷方面：受益於海外汽車銷量修復催化（以美國市場為例，1-9 月美國汽車總銷量達1169.95 萬輛，同比+13.7%），公司外銷產品客戶下單逐步復甦，助力海外營收穩步增長。Q3 外銷業務收入提升顯著，同比增長超過30%；2）內銷方面：公司加速佈局前裝業務，前裝主機廠配套業務包括個性化外飾業務、智慧座艙業務等板塊同比均有不同程度的增長，同時，公司全資子公司維傑汽車持續保持快速增長趨勢，Q3 內銷業務收入同比增幅超過30%。2、盈利能力：公司2023 年第三季度公司毛利/淨利率分別為32.24%/7.89%, 較上年同期分別+3.81Pcts/+3.00Pcts，主要系原材料、海運費等因素對成本端的有利影響，致公司內外銷業務毛利率均有不同程度的改善與提升，其中外銷業務毛利率增長幅度較大。3、期間費用：公司2023 年Q3 四費費用率為21.33%，較上年同期+7.9Pcts，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為6.99%/9.43%/4.41%/0.50%，較上年同期分別+0.51Pcts/-0.23Pcts/-1.19Pcts/+8.82Pcts，其中，財務費用率波動，主要系美元兌人民幣匯率波動所致。
智慧座艙加速落地，助力公司實現“一體兩翼”的中長期發展戰略。改裝市場全球佈局，國內海外同步發力，公司基盤穩定。1）海外後裝市場領域：公司持續開拓新市場、新客戶，並大力發展自主渠道，北美、中東、西歐等國家、地區成效顯著。同時，公司大力推進海外電動智慧品類拓展，電動踏板、皮卡尾箱後踏板及抽屜系統、車載通用側帳篷、電動絞盤、便攜儲能等品類進展順利，新品即將進入放量期，增厚海外營收。2）國內後裝市場領域：穩定傳統業務渠道規模，全力拓展新渠道，營收穩步上行。智慧座艙加速落地，維傑汽車戰略協同佈局汽車外飾，前裝市場增厚業績。1）智慧座艙領域：年初至今公司新增定點專案約 5 個，其中，電動側開門專案 2 個，電動尾門專案 3 個。電動側開門、電動尾門、電動踏板、電動剪刀門等產品現已進入廣汽埃安、極氪、長安、比亞迪、上汽、路特斯等多家主機廠，伴隨著專案落地，智慧座艙業務有望貢獻核心業績彈性。2）維傑汽車外飾領域：維傑汽車核心產品涵蓋行李架、踏板、備胎罩、防滾架、前/後護板、排氣尾套、尾翼等品類，其下游客戶包括長城、廣汽埃安、長安、比亞迪、上汽通用、日產、奇瑞、蔚來、小鵬汽車等眾多優質車企，年初至今持續新增中標專案超 16 個，其中已立項專案 14 個，伴隨著專案逐漸進入量產，助力業績持續高增長。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.74/2.53/3.62 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 為33/23/16 倍。公司為汽車後市場改裝行業內資龍頭，智慧座艙產品加速放量，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源銷量不及預期；原材料成本超預期上行導致公司毛利率低預期。
