投資要點：
中航高科10 月23 日發佈2023 年三季報，前三季度實現營業收入36.23億元，同比增長7.69%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8.44 億元，同比增長25.84%；基本每股收益0.61 元。
三季報穩定增長，業績環比加速，Q3 單季度淨利潤增長50.06%公司2023 年三季報實現營業收入36.23 億元，同比增長7.69%；歸母淨利潤8.44 億元，同比增長25.84%；扣非淨利潤8.01 億，同比增長22.04%。
其中第三季度實現營業收入12.10 億元，同比增長13.67%；歸母淨利潤2.93 億元，同比增長50.06%；扣非淨利潤2.6 億，同比增長39.9%。
公司2023 年三個季度單季度營業收入增速分別為8.36%、1.47%、13.67%；歸母淨利潤增速分別為14.91%、17.45%、50.06%;扣非淨利潤增速分別為13.15%、17.91%、39.9%。業績環比每季度均有加速。Q3 單季度淨利潤增長超過50%。
航空復材業務穩定增長，機床業務減虧明顯
2023 年三季報分業務看，核心業務航空新材料實現營業收入 35.52 億元，同比增長 6.97%,主要系航空複合材料原材料產品和剎車製品銷售增長所致；機床裝備實現營業收入 4,345.07 萬元，同比增長 17.50%，主要系專用裝備及航空零部件加工業務同比增長所致。
從淨利潤構成看：1.航空新材料業務實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8.62 億元，同比增長 21.49%，公司加強成本管控及管理，促使綜合毛利率同比提升；2.機床裝備業務實現歸母淨利潤-1,972.96 萬元，同比減虧986.03 萬元，減虧的主要原因是業務結構變化綜合毛利貢獻提高和減少冗餘人員的人工成本下降所致；3.本期京航生物出表事項增加投資收益2,962.82 萬元。
公司加強成本管控，盈利能力穩步提升
公司2023 年三季報毛利率37.44%，對比同期上升了4.46 個百分點；淨利率23.43%，同比上升了3.54 個百分點；加權ROE 為14.7%，同比上升了1.52%。
公司銷售、管理、研發、財務費用率分別為0.6%、7.11%、3.16%、-0.58%，同比分別上升0.01、0.55、0.65、0.03 個百分點。公司加強成本管控，毛利率提升個百4.分46點，各項費用率保持穩定，淨利率提升3.54 個百分點。
2023 年經營目標指引航空復材利潤總額增長34.2%公司2023 年經營目標顯示2023 年預計實現營業收入49 億元，利潤總額11.76 億元。（1）航空新材料業務力爭實現營業收入48.62 億元，利潤總額12.96 億元。公司近三年經營目標基本都圓滿完成，實現率較高。
2020-2022 年公司營業收入計劃實現率分別為100.41%、100.21%、98.8%，利潤總額計劃實現率分別為129%、96.72%、100.11%。
按照2023 年公司經營目標指引，公司2023 年營業收入預計增長10.21%，利潤總額預計增長31.54%；其中航空復材營業收入預計增長14.16%，利潤總額預計增長34.2%，比2022 年（20.6%）明顯提高，表明公司對2023年經營具有很強的信心。
國防工業、國產大飛機複合材料滲透加速，公司業績增長持續性強中航高科是中航工業集團旗下航空複合材料上市平臺，航空複合材料預浸料核心供應商，坐擁中航工業集團複合材料領域的研發、生產、市場等優勢資源，繼承了航空工業多年積累的航空複合材料原材料生產技術，建立了完備的複合材料“設計-材料-製造-檢測”一體化的科研生產技術體系。
2023 年公司大力推進預浸料新產線驗證，提升生產能力，在北京市順義區某園區新建的兩條預浸料生產線已達到穩定生產狀態，實現設計產能。
近年來，隨著我國國防科技工業及國民經濟其他領域的不斷發展，我國高性能纖維及其複合材料需求持續高速增長。航空複合材料在航空裝備需求不斷增長，同時切入導彈等其他武器裝備。同時，隨著國產大飛機專案逐步落地，航空複合材料在國產大飛機上應用空間打開。公司業績增長持續性強。
盈利預測與評級
我們預測公司2023 年-2025 年營業收入分別為50.95 億、61.83 億、73.99 億，歸母淨利潤分別為10.37 億、13.42 億、16.51 億，按照2023年10 月25 日收盤價計算，對應的PE 分別為33.41X、25.82X、20.98X，未來三年復合增速有望達到近30%，公司估值合理，與未來幾年業績增速匹配，繼續維持"買入"評級。
風險提示：1：軍機需求、交付進度不及預期；2：國防開支預算增速不及預期；3：原材料價格上漲；4：行業競爭加劇；5：其他主營業務可能虧損擴大。