事件：公司發佈20 23年第三季度報告。2023年前三季度實現營收26.62億元，較上年同期增幅55.70%。歸屬母公司股東的淨利潤3.87 億元，同比增長112.12%。
投資要點
業績顯著增長，盈利能力不斷增強: 公司2023 年第三季度實現營收8.78億元，較上年同期增幅40.96%。歸屬母公司股東的淨利潤1.29 億元，同比增長84.91%。主要系產品銷售收入增長以及產品銷售結構變動導致毛利率增高所致。公司2023 年三季度研發支出約1.58 億元，較2022年同期增長25.19%，主要是報告期內研發項目投入增長所致。經營活動產生的現金流量淨額截至2023 年9 月達1.451 億元，較上年同期增加12.60%。公司的經濟表現穩健，經營狀況良好，爲未來業務拓展和市場佔領提供堅實基礎。
新項目進展順利，核心技術能力穩步提升：截至2023 年第三季度，公司在建工程約1.55 億元，較年初約1.12 億元有所增加。報告期內公司不斷增加未來產能，推進了一系列產品從研發到批量生產的各個階段，尤其在雙波束衛通相控陣平板天線、紅外探測器等領域取得顯著進展。
公司技術實力雄厚，管理和運營狀況良好，各項工作有序推進，確保了2023 年生產交付任務的順利進行。公司上下游協同效應強，保持了與客戶的緊密合作關係，爲持續穩定發展提供了有力支持。
微波激光領域表現卓越，強化競爭優勢：公司圍繞紅外業務構建了強大的產業生態，同時在微波和激光等多維感知領域實現了突破性進展，爲公司的快速發展提供了有力支撐。報告期內，公司深入挖掘非製冷紅外技術，全面佈局從紅外芯片到整機的產業鏈，依託核心技術和豐富的量產經驗，推動了紅外熱成像技術的發展。在微波領域，公司建立了完整的產業鏈，涉足了從核心芯片到雷達整機的多個環節，並通過一系列戰略舉措，進一步強化了公司在這一領域的競爭優勢。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，基於公司紅外行業的領先地位並考慮到下游裝備的放量節奏，我們維持先前對公司的預測，2023-2025 年歸母淨利潤分別爲5.32/7.74/9.93 億元，對應PE 分別爲37/25/20倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）採購集中度較高的風險；2）匯率波動風險；3）存貨跌價的風險。