事件：設計總院發佈2023 年三季報。公司2023Q1-Q3 實現營業收入20.36 億元，同比增長18.61%；實現歸母淨利潤3.75 億元，同比增長11.95%；實現扣非後歸母淨利潤3.76 億元，同比增長15.29%。其中，Q3 當季度實現營業收入6.13 億元，同比增長6.38%；實現歸母淨利潤1.26 億元，同比增長8.23%。
Q3 收入增速有所放緩：分季度來看,公司2023 年Q1、Q2、Q3 分別實現營業收入6.80 億元，7.42 億元，6.13 億元，同比分別變化+28.53%、+21.56%、+6.38%，其中Q3 收入增速有所下降。我們判斷主要原因是：1）受季節性因素影響，公司Q3 總承包收入結轉增速環比有所下降，2）Q3 建築行業資金到位情況有一定壓力，使得行業整體專案推進和結轉有所放緩。
Q3 毛利率環比提升：公司2023 年Q1-Q3 實現綜合毛利率37.98%，同比上升0.99pct，其中Q3 單季度毛利率42.08%，環比/同比分別提升3.43/8.53 個百分點，體現公司專案質量保持良好。
看好基建反彈，公司有望受益：我們認為受益於長三角一體化建設，安徽省內重大基礎設施建設專案仍將保持較高強度，同時我們預計隨著特殊再融資的進行和特殊國債發行，地方政府財政情況預計將有所好轉，從而使得重大基建專案有望加速落地，公司有望核心受益。
盈利預測及評級：小幅調整盈利預測。預計2023-2025 年，公司EPS 分別為0.90/1.02/1.16 元，對應10 月26 日收盤價分別為9.6/8.5/7.5x PE，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、安徽省基建投資不及預期、安徽省外業務拓展不及預期、工程進度不及預期。