投資建議：考慮 到2023 年上半年風電裝機不及預期，風電招標保持高位，下游交付壓力出現，看好2024 年風電交付高增；此外新能源車需求保持高增，公司產品滲透率提升，上調公司2023-25 年EPS 為0.79/1.04/1.30 元（原0.73/1.00 /1.27 元），維持公司目標價26.11 元，增持。
公司業績符合預期。公司公告前三季度實現營收8.19 億元/+2.23%，歸母淨利1.79 億元/+36.79%；扣非歸母淨利1.62 億元/+55.54%。三季度實現營收2.84 億元/同比+4.59%/環比+2.7%，歸母淨利0.6 億元/同比+13.81%/環比-9.99%；扣非歸母淨利0.56 億元/同比+29.1%/環比-3.05%。
受益於原材料成本維持低位，公司盈利能力顯著提升。前三季度實現毛利率36.24%/+8.4pct，淨利率21.97%/+5.8pct。單三季度實現毛利率36.26%/+5.86pct/環比+1.19%。前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.82%/6.15%/4.8%/-0.62%，同比-0.07/+0.32/+0.25/-0.23pct。歸母淨利潤高增主要系：1）報告期內公司產品結構改善，高毛利產品提升；2）主要原材料價格下降並保持穩定，調價機制實施順利。
自潤滑軸承汽車市場拓展迅速，24 年風電市場有望放量。目前每臺新能源汽車上自潤滑軸承需100 件且不斷增長，預計2023 年公司自潤滑軸承在新能源汽車領域增速約30%；同時，自潤滑技術在空調壓縮機、塑料結構件等非軸承領域的運用也在增加。風電以滑代滾趨勢確定，我們測算風電齒輪箱中滑動軸承潛在市場空間超百億，預計2025 年風電齒輪箱滑動軸承市場空間超20 億。目前公司憑藉強大的自主創新能力和市場競爭力，與風電客戶建立起穩定的合作關係，隨著風電行業拐點出現，預計2024 年公司業績受益於風電高景氣而保持高增。
風險提示：新能源車產銷及風電裝機不及預期、募投進度不及預期。