公司主要產品為彩印復合軟包裝材料,業務貢獻公司超七成營收。公司主要生產經營真空鍍膜、多功能薄膜、彩印復合軟包裝材料、紙基復合包裝材料、新型醫藥包裝材料、塑料製品、精細化工產品等高新技術產品。
公司構建了以黃山為產業中心,向全國發展布局,目前,在廣東、河北、陝西設立了子公司。
公司生產的彩印復合軟包裝材料輕便、可塑性強,具有高阻隔、耐蒸煮、耐冷凍、保鮮性等特性,且成本較金屬、玻璃等包裝物相對低廉,廣泛應用於食品、日化、醫藥等領域。2022 年公司營收33.0 億同增9.3%,2018-2022 年公司收入規模呈穩步增長態勢。2023H1 實現營業收入16.05 億元,同比增長4.71%。分產品看,公司營收主要由彩印包裝材料業務貢獻,2022 年該業務佔比約77%,2018-2022 年塑料軟包裝薄膜業務收入不斷擴大,2022 年達13.88%。
塑料包裝為包裝行業重要的組成部分,根據中商產業研究院的數據,2021 年塑料薄膜/塑料包裝及容器在包裝行業中佔比28%/20%。以塑料薄膜為主的軟包裝在各類包裝產品中佔重要地位,佔塑料包裝材料總量40%以上份額。
單一材料市場價值不斷擴大,正成為軟包裝行業主導方向。單一材料包裝材料能在保障包裝阻隔性、可印刷性等必要功能的同時,大大降低迴收、再利用的流程複雜度,無需剝離不同的塑料,有望實現100%回收。
單一材料不僅可以減少塑料汙染,還可以為經濟發展提供重要的資源。
公司在新材料業務上持續發力,薄膜產能建設進程加快。公司子公司永新新材積極推進《年產33000 噸新型BOPE 薄膜專案》,創新發展單一材質“零碳包裝”,單一材質可回收包裝、可持續包裝,在眾多客戶包裝產品上成功應用。公司持續推進新型多功能薄膜材料專案建設,積極培育新的業績增長點,促進公司健康可持續發展。
RCEP 生效後,公司產品部分出口地稅收下降,有助於與海外客戶建立穩定、持續和暢通的供應鏈,或為公司提供更多機遇。RCEP 成員國中,日本、澳大利亞、紐西蘭、越南、馬來西亞、泰國對中國塑料製品進口依賴度均在40%以上。公司當前國際業務市場主要在東南亞國家,RCEP 生效後或將為公司在澳洲等地區的業務拓展提供新的機遇。
盈利預測與估值:公司綜合實力位於塑料軟包裝行業前列,立足國內的同時開拓國際市場,積極向上下游探索產業鏈延伸,新材料業務發力&國際市場開拓帶來增長空間。預計23-25 年歸母淨利潤分別為4.2/5.1/6.0億,對應13/10/9xPE,參考可比公司平均PE,給予公司23 年16 倍PE,目標價11.0 元,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:原材料價格波動,新專案投資,政策風險,競爭加劇風險等。