事件概述：2023 年10 月24 日公司發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度，公司實現營業收入3.73 億元；歸母淨利潤0.18 億元；扣非歸母淨利潤0.13 億元。

戰略投資南京芯傳匯，突破業務邊界探索新市場。2023 年前三季度，長期股權投資變動幅度為1497.42%，主要系新增對南京芯傳匯電子科技有限公司投資所致。芯傳匯是國家級專精特新小巨人企業和江秀克省高新技術業、江秀克省軟體企業，主營業務為向軍方科研院所提供軟硬體服務。公司對其投資主要出於兩個目的：1）看好軍工領域的長期發展，適合長線佈局；2）公司現有業務集中在民用方向，公司可以與芯傳匯進行渠道和資源的協同互補，嘗試向非民用方向進行場景應用和業務的延展。此次投資對公司在客戶邊界的突破、業務邊界的探索都有一定的促進作用。

可轉債發行專案穩步推進，數位化轉型升級進程逐步深化。2023 年前三季度，貨幣資金變動幅度為77.90%，財務費用變動幅度為-482.59%，主要系公司2023 年3 月公開發行可轉債，募集資金到賬，確認發行可轉債相應未確認融資支出所致。公司向不特定對象發行可轉換公司債券的募集資金總額為4.07 億元，用於募投的專案：1）市政基礎設施的城市生命線安全監控平臺建設專案；2）數位孿生的算力中心及生產基地建設專案；3）補充流動資金。

垂直領域數據豐富行業優勢顯著，加快佈局“數智化”產品體系。1）“數據入表”將充分體現出公司的價值。公司深耕中游數據採集及加工、下游數據應用，有著豐富的時空數據積累公司在傳統業務上通過外業數據採集以及內業數據處理加工，經過多年的專案拓展已有一定的數據積累，包括地上和工程建設相關的數據以及地下管線、捷運、水務等方面的數據。2）推出數據產品發揮地理資訊數據的價值。公司自主研發搭建了“三維數位底座”平臺，為各專業板塊業務轉型賦能，未來公司資訊化產品會在“三維數位底座”的基礎上，持續對不同行業需求保持跟蹤調研和挖掘，將各個不同的數據場景嫁接在底座上，形成一個系統的產品平臺，有望在部分業務的模式上實現專案制向產品制的轉型。公司資訊化專業板塊以子公司江秀克輿圖資訊科技有限公司為主體實施，緊扣數位經濟、新基建、互聯網+、智慧+的發展熱點和發展趨勢，構建“GIS 數據+資訊化服務”。

投資建議：公司是國內測繪領域龍頭，立足自身優勢不斷拓展市場，在手訂單充足；同時緊抓數據要素、城市生命線等重要業務，有望打開長期發展空間。

預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為0.84/1.13/1.50 億元，對應PE 分別為34X、25X、19X，維持“推薦”評級。

風險提示：同業競爭加劇的風險；新業務拓展不及預期；行業需求釋放節奏不及預期