3Q23 業績環比改善
公司發佈2023 年三季報，前3 季度實現營業收入5.41 億元，同比減少21%，歸母淨利潤虧損2764 萬元，去年同期盈利6732 萬元。其中3Q23 單季實現營業收入2.11 億元，同比減少17%、環比增長17%，歸母淨利潤虧損992萬元，同比減少129%，環比減虧461 萬元。在經歷上半年業績放緩後，3Q23單季經營有所恢復。
多方面影響導致前3 季度虧損
前3 季度公司虧損原因為營業收入同比減少，部分產品降價導致毛利率下降，前3 季度綜合毛利率同比下滑4.9 個百分點，但3Q23 單季已環比提升4.8 個百分點；持續進行研發和技術創新，相應的研發費用同比增加，研發費用率處於行業較高水平，前3 季度研發費用達7932 萬元，同比增加2016萬元，單3 季度更是達到3003 萬元的高位；公司按謹慎性原則對相關資產計提減值準備，前3 季度資產減值損失1247 萬元，同比增加532 萬元。
高速數通光晶片已實現小批量，衛星用窄線寬雷射器處於送樣階段公司重點對400G/800G 光模塊用AWG、平行光元件、連續波高功率雷射器等晶片及元件，相干通訊用超寬帶密集波分復用AWG 等關鍵技術持續攻堅，現已實現客戶驗證及小批量出貨。而在高速晶片方面，50G PON EML和PAM4 100G EML 正在研發；25G 1286nm DFB 雷射器送樣客戶驗證。另外衛星通信領域，公司研發的窄線寬雷射器產品可以應用於衛星通信領域，產品方面已經處於送樣及性能驗證階段。
擬在泰國設立子公司，應對貿易風險
公司擬使用自有資金在泰國投資設立海外子公司，總投資金額500 萬美元，主要是為實現公司國際化發展戰略，挖掘市場空間，充分利用泰國國際貿易優勢，應對未來的貿易風險，提高公司總體訂單交付能力，進一步滿足客戶及拓展國際市場的需要。另外公司收購AOI 中國資產及相關業務的事情暫時終止，未來存在不確定性。
盈利預測與投資建議
由於公司前3 季度持續虧損，我們下調公司盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為1082 萬元、6799 萬元、1.01 億元（前值為6609 萬元、9141 萬元、1.18 億元），對應24-25 年本益比分別為79 倍、53 倍，維持“增持”評級。
風險提示：技術升級迭代風險；研發失敗風險；關鍵技術人才流失風險；下半年光晶片需求未能恢復；投資裕漢光電存在不確定性。