Q3 單季營收快速增長，存貨驗證在手專案充裕2023 年前三季度，公司實現營業收入2.78 億元，同比增長8.16%；其中Q3 單季度實現營業收入1.25 億元，同比增長32.74%，主要系公司新客戶、新領域的業務拓展，以及已完成專案的後續運維業務逐漸增多所致。由於專案確收存在季節性因素，成本、費用在全年均勻發生，公司前三季度歸母淨利潤虧損0.31 億元；其中Q3 單季度歸母淨利潤實現88.70 萬元，相比二季度實現扭虧為盈。
截至三季度末，公司存貨為2.18 億元，相比2022 年末增長197.06%，相比去年同期增長53.03%。存貨大幅增長的原因主要系公司業務規模不斷擴大，以及大型集團客戶專案存在一定的交付週期，在交付客戶專案已投入成本增加所致。我們認為，隨著部分專案在四季度完工驗收，公司全年淨利潤水準有望實現大幅改善。
加強團隊建設，前期投入效果有望逐步顯現
2023 年前三季度，公司營業成本為1.58 億元，同比增長20.59%，主要系隨營業收入規模增長同步增長，薪酬水準提高等因素綜合所致。銷售費用為0.45 億元，同比增長337.75%，主要系公司加強銷售團隊建設，銷售人員增加導致薪酬費用增加；建造一體化專案因未能取得客戶訂單，前期專案投入結轉銷售費用等因素綜合所致。管理費用為0.63 億元，同比增長32.99%，主要系公司規模擴大，增加租賃用房，房租增加；管理人員增加導致薪酬費用增加；實施股權激勵股份支付費用增加等因素綜合所致。研發費用為0.73 億元，同比下滑5.63%，主要系募投專案資本化投入增加所致。
公司的組織結構、業務佈局、人員規模已基本調整到位並處於相對穩定狀態，研發投入對客戶轉化、業務拓展、市場推動作用逐步顯現，為公司四季度和未來的合同簽訂、專案交付、收入確認等各項工作的加速推進奠定了重要基礎。
深耕優勢業務，開拓設備管理、ERP 等新業務領域司庫業務方面，按照國務院國資委要求，2023 年是司庫建設完成專案驗收的重要一年。公司現有客戶司庫專案正在加快建設進度，努力按計劃在2023 年底前完成專案驗收，部分客戶在司庫一期建設成果基礎上，已陸續啟動二期/提升專案，司庫業務拓展已呈現較好的持續性。此外，公司積極開拓設備管理及智慧油田領域、安全管理及智慧礦山領域、信創ERP 業務等新領域，逐步建立領先優勢。
盈利預測與投資建議
2023 年，隨著公司新客戶、新領域業務拓展的陸續推進，以及經營風險的充分釋放，影響公司利潤水準的階段性不利因素在逐步消除。預測公司2023-2025 年的EPS 為1.04、1.31、1.53 元，當前股 價對應的PE 分別為21.76 倍、17.31 倍、14.78 倍，維持“買入”評級。
風險提示
信創政策推進低於預期；行業競爭加劇；客戶拓展不及預期等。