事件:
10 月24 日,公司公告2023 年三季報,公司2023Q3 營收3.3 億元,YOY+18.0%;歸母淨利0.9 億元,YOY+42.1%;扣非歸母淨利0.6 億元,YOY+62.2%。
投資要點:
劇集排播節奏導致2023Q3 業績環比下滑:
公司2023Q3 營收3.3 億元,YOY+18.0%,QoQ+90.2%;歸母淨利0.9 億元,YOY+42.1%,QoQ-7.2%;扣非歸母淨利0.6 億元,YOY+62.2%,QoQ-12.6%。2023Q3 淨利率27.4%,同比提升4.9pct;毛利率為39.0%,同比下降4.9pct。2023Q3 期間費用率為22.3%,同比下滑1.6pct,環比Q2 提升3.2pct。2023Q3 業績環比下滑主要系劇集排播節奏及費用增加所致。
【電視劇】2023Q3 首播3 部(《一路朝陽》等),開機3 部(含平臺定製短劇1 部),3 部殺青(《承歡記》《錦繡安寧》《鯤鵬擊浪》),《七夜雪》《勢在必行》《一釐米的陽光》《一代軍師》等籌備中。《我們的翻譯官》《請和這樣的我戀愛吧》有望Q4 播出。
【電影】2023Q3 主投主控《燃冬》上映,參投影片《前任4》國慶檔上映,主控電影《誤判》(S 級專案)預計10 月開機、《親愛的媽媽》已開機,《我的朋友安德烈》已殺青,《尋秦記》後期製作中,儲備有《狂野時代》(易烊千璽、舒淇主演)等。
版權庫持續擴充,自研AIGC 工具影視劇本智慧創作系統上線:
(1)公司以自有資金4.85 億元收購森聯影視(《白鹿原》《水滸》等2 萬多小時片庫)並完成對森聯影視的並表,版權庫擴充到5 萬小時,影視核心版權資源價值有待釋放。
(2)AIGC 應用研究院自研的“影視劇本智慧創作系統”已於9 月上線,供業務團隊使用。該系統基於自研劇本垂直大模型,“評估助手”可實現對20 萬字~50 萬字劇本的評估,評估時長從以往3 天縮短至5 分鐘;“編劇助手”以高效工作流形式,改進多輪對話的低效率問題。
(3)公司與華為戰略合作,將在數字版權保護、影視製作技術標準確立和影視行業人工智慧應用多個維度開展合作。
盈利預測與投資評級:公司作為國內電視劇行業龍頭,主業穩健發展,創新業務增長強勁。截至2023Q3 末,公司貨幣資金及交易性金 融資產超52 億元,充沛現金儲備支撐公司加註“影視+科技”投資和AIGC 佈局。基於審慎預測,我們調整公司盈利預測,預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為5.01/5.83/6.76 億元,對應EPS 為0.26/0.31/0.36 元,PE 為19.85/17.05/14.70X,維持“買入”評級。
風險提示:內容市場表現不達預期、製作成本/專案開發進程/收入確認不及預期風險、存貨減值、核心人才流失、應收賬款減值、政策風險、行業競爭、估值中樞下移、市場風格切換等風險。