购买亿瑞芯电子43%股权，完善DFT 业务布局。9 月26 日公告，公司拟以自有资金3,478 万元受让亿瑞芯实控人孟凡金所持有的43%股权，本次投资完成后，公司将合计控制亿瑞芯62%的股权，亿瑞芯将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。亿瑞芯专注于集成电路可测试性设计（DFT）技术服务与产品开发，其解决方案能够与公司的良率提升系统协同互补，打通数据链，完善公司的良率提升总体解决方案，为设计公司、晶圆厂提供更完整的方案。2023 年1-8 月，亿瑞芯取得营业收入421 万元，剔除股权支付后的净利润为98 万元。我们认为此次收购是公司在DFT 业务布局中的重要一环，有望在客户和技术层面起到协同效应。公司2023 年前三季度實現營收2.56 億元（+45.16%）、歸母淨利0.51 億元（+50.63%）、扣非淨利0.43 億元（+68.68%），收入保持高速增長，研發投入持續加大。公司完善DFT 業務佈局，EDA 產品線持續擴張，軟硬協同打造行業領先的良率提升解決方案。維持買入評級。
支撐評級的要點
Q3 收入同環比快速增長，研發投入持續加大。2023Q3 實現收入1.29 億元（同比+30.39%、環比+22.86%）、歸母淨利0.28 億元（同比-15.36%、環比+47.37%）、扣非淨利0.27 億元（同比-18.35%、環比+58.82%），收入實現同環比高速增長，利潤端同比下滑主要系研發費用增長較快，2023前三季度研發費用率57.05%（+12.65pct）。
購買億瑞芯電子43%股權，完善DFT 業務佈局。9 月26 日公告，公司擬以自有資金3,478 萬元受讓億瑞芯實控人孟凡金所持有的43%股權，本次投資完成後，公司將合計控制億瑞芯62%的股權，億瑞芯將成為公司的控股子公司，納入公司合併報表範圍。億瑞芯專注於積體電路可測試性設計（DFT）技術服務與產品開發，其解決方案能夠與公司的良率提升系統協同互補，打通數據鏈，完善公司的良率提升總體解決方案，為設計公司、晶圓廠提供更完整的方案。2023 年1-8 月，億瑞芯取得營業收入421 萬元，剔除股權支付後的淨利潤為98 萬元。我們認為此次收購是公司在DFT 業務佈局中的重要一環，有望在客戶和技術層面起到協同效應。
產品線加速迭代擴展，軟硬協同開啟新增長曲線。（1）推出了高效的工藝過程監控（Process Control Monitor， PCM）方案，打通設計、測試和分析工具的整合平臺，目前該方案已經在多家產線驗證優化，部分產線進入應用交付。（2）拓展布局可製造性（Design for Manufacture， DFM）系列 EDA 軟體，自主開發了化學機械拋光工藝的建模工具 CMPEXPLORER，軟體依據 CMP 工藝後的各測試結構膜厚和表面形貌數據以及 CMP 工藝參數，建立 CMP 模型，目前軟體已經在幾家國內頭部晶圓廠試用導入中。（3）持續延伸佈局半導體數據分析與管理系統（DATAEXP 系列產品）。
估值
維持2023~2025 年歸母淨利潤為2.09、3.44、5.59 億元，對應EPS 為1.04元、1.72 元和2.79 元的預測，對應PE 分別83/50/31 倍。公司深耕良率提升領域，具備測試晶片設計EDA、WAT 電性測試與數據分析全鏈條佈局，軟硬協同優勢持續體現。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
新產品推廣不及預期；市場競爭加劇。
