收购石药圣雪，拟加码大健康业务。公司完成收购石药圣雪 100%股权，石药圣雪是国内第三方阿卡波糖原料药主要厂家之一，同时也是重要的无水葡萄糖供应商。技改完成后，预计石药圣雪将成为国内最大的第三方阿卡波糖原料药生产企业，随着下游试剂企业的份额扩大，公司原料药份额相应扩大。根据业绩承诺，收购成功后，2022-2024 年的业绩承诺为扣非净利润分别不低于 8100 万元、9100万元、10200 万元。作为石药集团旗下布局大健康领域的平台，公司有望在未来承接石药集团旗下维生素原料药、中药等其他大健康相关板块，外延方面仍有预期。事件：10 月24 日，公司發佈三季度業績報告，Q3 實現收入5.9 億，同比下降9.1%，歸母淨利潤1.8 億，同比下降1.5%。
Q3 業績短期承壓，公司已轉型創新藥標的。2023Q3 公司實現收入5.9 億，同比下降9.1%，歸母淨利潤1.8 億，同比下降1.5%，業績承壓原因預計為去年同期受益於咖啡因原料藥價格上漲，業績高基數。23 年9 月單價為10.2 美元/kg，相交去年價格峰值（22 年4 月，17.6 美元/kg）下降約42%。前三季度公司實現收入19 億，同比增長0.46%，歸母淨利潤5.8 億，同比增長12.7%。
擬增資巨石生物，加碼創新藥業務，打開成長空間。公司近期公佈，正籌劃以現金方式對巨石生物增資，取得標的公司51%以上的股權，實現對標的公司控股。且經過公司初步測算，本次增資不構成重大資產重組。巨石生物石藥集團恩必普藥業全資子公司，專注抗體、ADC 霽mRNA 等生物製藥領域，截止公告日，在研專案20 餘個，其中mRNA 疫苗已上市，2 款產品處於申報上市階段，3 款產品處於II/III 期臨床階段，3 款產品處於I 期臨床階段。本次增資將公司業務從原料藥業務擴展至創新藥領域，進一步打開公司成長空間。
收購石藥聖雪，擬加碼大健康業務。公司完成收購石藥聖雪 100%股權，石藥聖雪是國內第三方阿卡波糖原料藥主要廠家之一，同時也是重要的無水葡萄糖供應商。技改完成後，預計石藥聖雪將成為國內最大的第三方阿卡波糖原料藥生產企業，隨著下游試劑企業的份額擴大，公司原料藥份額相應擴大。根據業績承諾，收購成功後，2022-2024 年的業績承諾為扣非淨利潤分別不低於 8100 萬元、9100萬元、10200 萬元。作為石藥集團旗下佈局大健康領域的平臺，公司有望在未來承接石藥集團旗下維生素原料藥、中藥等其他大健康相關板塊，外延方面仍有預期。
盈利預測：根據公司前三季度表現，我們調整了盈利預測。預計公司2023-2024年將實現歸母淨利潤8.2/9.2 億元，同比增長12.6%/12.6%。公司為咖啡因原料藥龍頭企業，在疫後復甦的背景下，公司保健食品業務將實現恢復性增長，且公司完成石藥聖雪的收購，拓展阿卡波糖等業務，盈利能力增長，上調至“買入”評級。
風險提示： 咖啡因價格下降風險；行業競爭加劇風險；咖啡因出口量下降。
