同时，公司加快实施精草铵膦在海外多个国家的登记和市场布局工作，积极做好市场铺垫。后续随着公司精草铵膦项目的投产、放量，有望迅速抢占精草铵膦市场并取得领先优势。生产技术方面，公司现已掌握精草铵膦生化法的生产技术，具备技术实施条件，且精草铵膦生产中的核心工艺为国际国内首创。公司1 万吨/年生化法精草铵膦项目的工艺原材料成本较低，除高丝氨酸以外，其他均为基础化工原材料，简单易得，主要原料公司实现自主配套，是未来生产精草铵膦的主流工艺。该工艺的重要原料高丝氨酸，已在公司绵阳基地完成生产工艺开发和中试验证，技术成熟。另一种重要原料甲基二氯化磷，同时也是草铵膦的关键中间体，公司已掌握国际领先的生产技术。事件：公司發佈2023 年三季報。2023 年前三季度，公司實現營業收入60.06億元，同比下降22.4%；實現歸母淨利潤5.60 億元，同比下降62.5%。2023年三季度，公司實現營業收入15.37 億元，同比下降42.3%，環比下降24.2%；實現歸母淨利潤0.80 億元，同比下降81.9%，環比下降60.8%；實現扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比下降83.2%，環比下降65.5%。
23Q3 公司業績承壓，草銨膦價格處歷史低位。受草銨膦價格大幅下跌影響，公司23Q3 業績承壓。自21 年三季度起，我國草銨膦的價格自高點持續回落，現已跌至低位，根據百川盈孚數據，23Q3 我國草銨膦的市場均價爲6.13 萬元/噸，同比下降73.0%，環比下降19.8%，截至23 年10 月14 日，我國草銨膦的市場均價已下降至6.00 萬元/噸，同比下降71.4%。價格下跌主要系下游需求疲軟，但供應充足，工廠庫存處高位所致。23Q3 公司銷售毛利率爲19.96%，同比減少10.4pct，環比減少5.6pct。費用率方面，23Q3 公司銷售、管理、財務費用率分別爲1.9%、6.8%、0.6%，同比分別增加0.7、1.8、2.6pct。
公司精草銨膦的技術路線自主先進，加速推進產能建設。精草銨膦憑藉更優的性價比，成爲草銨膦和草甘膦的最佳替代品。公司作爲全球草銨膦頭部企業，佈局精草銨膦市場具有先天的競爭優勢，目前，湖南津市2 萬噸/年酶法精草銨膦項目7 月開始試生產，荊州1 萬噸/年生化法精草銨膦項目已於今年2 月獲批開建。
同時，公司加快實施精草銨膦在海外多個國家的登記和市場佈局工作，積極做好市場鋪墊。後續隨着公司精草銨膦項目的投產、放量，有望迅速搶佔精草銨膦市場並取得領先優勢。生產技術方面，公司現已掌握精草銨膦生化法的生產技術，具備技術實施條件，且精草銨膦生產中的核心工藝爲國際國內首創。公司1 萬噸/年生化法精草銨膦項目的工藝原材料成本較低，除高絲氨酸以外，其他均爲基礎化工原材料，簡單易得，主要原料公司實現自主配套，是未來生產精草銨膦的主流工藝。該工藝的重要原料高絲氨酸，已在公司綿陽基地完成生產工藝開發和中試驗證，技術成熟。另一種重要原料甲基二氯化磷，同時也是草銨膦的關鍵中間體，公司已掌握國際領先的生產技術。
盈利預測、估值與評級：草銨膦價格持續下跌，23 年Q3 公司業績承壓。由於草銨膦價格仍處低位，我們下調23-25 年的盈利預測，預計23-25 年的歸母淨利潤分別爲6.69（下調37.5%）/10.34（下調15.7%）/12.60（下調15.8%）億元。公司後續將持續擴充草銨膦等產能，進一步夯實生產經營實力，維持公司「增持」評級。
風險提示：產能建設風險，產品及原料價格波動，農藥需求下滑風險，環保與安全生產風險。