盈利能力继续下滑，期间费用率同比增加。2023 1-3Q 公司综合毛利率为37.36%，同减5.26pct；归母净利率2.91%，同减9.15pct。2023Q3 公司毛利率为33.42%，同减9.46pct；归母净利率0.40%，同减10.47pct。2023 1-3Q公司期间费用率为30.40%，同增7.82pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别增加1.74/1.52/3.14/1.42pct 。2023Q3 公司期间费用率为28.60%，同增5.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动3.55/-0.95/2.12/0.74pct。公司研发费用率同比增幅较大，主要系公司新立项研发项目投入增加所致。公司發佈2023 年三季報，2023 1-3Q 公司營收5.40 億元，同減17.28%；歸母淨利0.16 億元，同減80.07%。減隔震立法體系日益完善，震振雙控市場有望打開新成長空間。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
23Q3 歸母淨利大幅下降，盈利能力下滑。2023 1-3Q 公司營收5.40 億元，同減17.28%；歸母淨利0.16 億元，同減80.07%。2023Q3 公司營收2.09億元，同減5.77%；歸母淨利0.008 億元，同減96.55%。2023 1-3Q 公司經營現金活動流量淨額為-0.32 億元，淨流出規模同比縮減27.70%。其中三季度公司經營活動現金流量淨額為0.95 億元，現金流同比由負轉正。
盈利能力繼續下滑，期間費用率同比增加。2023 1-3Q 公司綜合毛利率為37.36%，同減5.26pct；歸母淨利率2.91%，同減9.15pct。2023Q3 公司毛利率為33.42%，同減9.46pct；歸母淨利率0.40%，同減10.47pct。2023 1-3Q公司期間費用率為30.40%，同增7.82pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率同比分別增加1.74/1.52/3.14/1.42pct 。2023Q3 公司期間費用率為28.60%，同增5.47pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率同比分別變動3.55/-0.95/2.12/0.74pct。公司研發費用率同比增幅較大，主要系公司新立項研發專案投入增加所致。
減隔震立法體系日益完善，震振雙控市場有望打開新成長空間。《建設工程抗震管理條例》正式實施後，相關配套立法陸續出臺，減隔震立法體系日益完善，有利於減隔震產品在建築中使用比重的提升。除建築領域以外，捷運上蓋物業、工業廠房、工業設施等領域對減隔震技術的需求也在不斷增長，許多特種行業對於特殊振動的控制需求也不斷湧現。
日常生活和生產中對設備減隔震（振）產品和技術的需求不斷增長有望為減隔震企業打開新成長空間。
估值
公司業績承壓，我們對應下調盈利預測。預計2023-2025 年公司收入為7.4、9.4、11.7 億元；歸母淨利分別為0.7、1.0、1.4 億元；EPS 分別為0.27、0.42、0.58 元。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
原料價格上漲超預期，政策落地效果不及預期，產能擴張進度不及預期。