1、营收稳步增长，利润水平短期承压。2023 前三季度公司业务持续拓展，实现营收1.78 亿元，同比增长66.8%；归母净利润3462万元，同比下降28.8%，主要系公司研发投入增加、股权激励费用计提、政府补助相比上年同期减少、新增控股子公司费用增加所致。事件
10 月24 日，超卓航科發佈2023 年三季度報告。2023 前三季度，公司實現營收1.78 億元，同比增長66.8%；歸母淨利潤3462 萬元，同比下降28.8%。
點評
1、營收穩步增長，利潤水平短期承壓。2023 前三季度公司業務持續拓展，實現營收1.78 億元，同比增長66.8%；歸母淨利潤3462萬元，同比下降28.8%，主要系公司研發投入增加、股權激勵費用計提、政府補助相比上年同期減少、新增控股子公司費用增加所致。
2023Q1-Q3，公司實現整體毛利率37.28%，同比下降17.52pcts，主要系產品結構變化以及主要原材料價格波動所致。期間費用率19.29%，同比提升0.52pcts，其中，銷售、管理和研發費用率分別爲3.90%、11.87%和10.47%，同比增加1.84pcts、0.04pcts、1.21pcts，財務費用率爲-6.95%，同比下降2.58pcts，主要系利息收入大幅增長所致。
2、軍品業務穩步增長，募投項目打開成長空間。2023 年前三季度，公司深度參與了某型國產戰鬥機起落架大梁疲勞裂紋修復的研發，併成功開拓新的基地級大修廠成爲公司客戶，相關的新的定製化增材製造產線也基本建設完畢。截至2023 年6 月，公司募投項目 “增材製造生產基地項目”投資進度61.65%，公司將該項目達到預定可使用狀態的時間調整至2024 年5 月，主要系該項目自2021 年動工，因募集資金到位時間較晚及政策管控出行受限等因素，項目建設進度受到一定影響；“鈦合金粉末的冷噴塗工藝開發項目”投資進度37.23%；“高性能靶材研發中心建設項目”投資進度54.67%；“洛陽增材製造生產基地項目”投資進度21.06%，目前公司洛陽增材製造生產基地一期工程已建設完工並投產，主要面向中航工業集團旗下某單位等客戶，圍繞着航空的“武器”與“裝備”兩個方向開展業務。
3、新能源汽車熱管理系統零部件產線建設中，民品業務加速發力。2023 年前三季度，在新能源汽車領域，公司針對新一代熱管理系統零部件，進行了多種型號產品的研發。部分型號已通過客戶驗證，並進入小批量試製階段。據客戶描述，該產品將應用於新一代新能源汽車平台，需求量極大，對公司的產能提出了較高的需求。目前，公司新能源汽車熱管理系統零部件產線正在建設當中，預計首條產線將於今年年底建成並投產。該業務主要客戶爲新能源汽車相關零部件生產及銷售企業，該產品可用於多種型號的乘用及商用新能源汽車。
4、盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲0.71、1.24 和1.62 億元，同比增長19%、76%、31%，當前股價對應PE 爲54、31、23 倍，給予“買入”評級。
風險提示：
產品存在降價壓力；行業競爭加劇；業務拓展不及預期。
