本報告導讀：
公司2023Q3 出貨量環比大幅增長，且公司降本增效成功顯著，盈利能力有所改善，新一代產線將幫助公司在競爭中建立成本優勢。
投資要點：
維持增持評級 。由於產品價格下滑但降本增效成果顯著，我們上調預測公司2023-2025 年EPS 至0.76（+0.03）/0.98（+0.02）/1.25（+0.04）元。參考可比公司2023 年平均估值20 倍PE，考慮公司龍頭地位，給予公司2023 年25 倍PE，上調目標價至19（+0.75）元，維持增持評級。
業績略超預期：公司2023Q3 實現營業收入8.54 億元，同比增長12.6%，環比增長23.4%，歸母淨利潤2.89 億元，同比增長31.2%，環比增長47.4%，扣非歸母淨利潤2.71 億元，同比增長28.3%，環比增長89.5%，毛利率爲47.90%，同比提升6.83pcts，環比提升2.47pcts，淨利率爲35.23%，同比提升4.76pcts，環比提升6.6pcts。
盈利能力有所改善。2023Q3 新能源汽車銷量上行帶動隔膜需求回暖，公司隔膜出貨量環比大幅增長。隨着行業新增產能陸續釋放，競爭有所加劇，產品價格小幅下滑。但同時，公司2023Q3 管理費用率較Q2大幅下滑6.91pcts，帶動盈利能力大幅回升。
新一代產線落地，助力降本增效。公司通過提升生產車速與產線幅寬來提升單線產能，從而實現大幅降本。2023Q3，設備寬幅超8 米，單線產能達2.5 億平米的第五代超級溼法線在江蘇南通正式投產，單線產能較上一代提升2 倍，生產效率大幅提高，成本有望明顯降低。
新一代產線將幫助公司在激烈的競爭中建立成本優勢。
風險提示：終端需求不及預期，競爭加劇等。