事件：公司發佈9 月銷售簡報，2023 年9 月銷售活禽432.89 萬只，銷售收入1.02 億元，銷售均價12.70 元/公斤，環比變動分別為25.33%、28.04%、-2.00%，同比變動分別為9.07%、-10.28%、-19.92%。
點評：
活禽銷量穩定增長，景氣回升有望助推雞價復甦：2023 年1-9 月，公司銷售黃雞3296.28 萬只，同比增長8.05%，銷售收入7.19 億元，同比降低1.47%。量增價減主要是由於9 月需求端表現疲軟，肉雞銷售遭遇旺季不旺行情，公司黃雞價格同比降低19.92%。目前黃雞供給端產能去化大勢不改，根據禽業協會數據，截至10 月8 日，黃羽肉雞在產父母代存欄量已經降至1291 萬套，接近2018年產能低點。展望2023Q4，傳統消費旺季到來，需求邊際向好，供給持續收縮帶動雞價回升，公司業績有望進一步提升。
領跑肉雞冰鮮業務，積極佈局預製菜：公司已成為我國冰鮮黃雞龍頭企業，冰鮮業務貢獻主要收入，2023 上半年冰鮮銷售收入10.23 億元，佔公司營收約58%，預計2023 年全年冰鮮業務收入25 億元以上。公司多年以來一直致力於冷鏈物流配送體系以及冰鮮網路佈局，自有冷鏈物流系統和銷售網絡覆蓋全國28 個省市區，已經建立成熟的冰鮮營銷模式及強大的網路佈局優勢，與永輝超市、家樂福、盒馬鮮生等大型超市集團形成合作關係，建立冰鮮自營櫃檯。預製菜方面，公司目前已研發產品包括鹽焗、燒臘、蒸制、醬滷等一系列預製產品，現有年產能5000 噸，隨著“湖南湘佳美食心動智慧工廠專案”逐步建設投產，預計2024下半年預製菜總產能將達到8 萬噸。未來公司預製菜將採用線上與線下相結合的營銷方式，充分發揮公司在冷鏈配送方面的供應鏈優勢。
首次覆蓋給予“買入”評級：2023 年受去產能和市場需求整體偏弱影響，黃羽雞價格持續在成本線附近徘徊，養殖端補欄情緒低迷。隨著產能去化持續推進，長期需求修復，2024 年黃羽肉雞價格有望景氣向上。公司是我國冰鮮黃雞龍頭企業，有望受益於景氣行情，預計2023-2025 年公司的歸母淨利潤分別是1.65/3.54/3.27 億元，對應EPS 為1.16/2.48/2.29 元，給予公司2024 年行業平均10 倍PE，對應目標價24.80 元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：爆發大規模疫病風險、原材料價格波動風險、公司規模擴張不達預期