本報告導讀：
下調盈利預測，維持目標價，給予增持評級；三季報符合預期，營收環比回暖；設立海外子公司，謀劃更大發展。
投資要點：
下調盈利預測 ，維持目標價，給予增持評級。公司發佈2023年三季報，三季度處於虧損。考慮行業回暖仍需時日，我們調整2023-2025年歸母淨利潤至0.23 億/0.83 億/1.27 億元(-49.57%/20.15%/11.49%)，對應EPS 為0.05/0.18/0.28 元。當前公司進行多項高端晶片研發，同時擬完善海外佈局，考慮光晶片行業平均估值，給予2025 年PE 63x，維持目標價17.5 元，給予增持評級。
三季報符合預期，營收環比回暖。2023Q3 公司營收2.11 億元，同比下滑17.34%；實現歸母淨利潤為-992 萬元。短期看，2023 年前三季度數通市場疲軟，公司短期受行業影響較大，但隨著AI 爆發，我們預計全球200G/400G 需求在未來半年內實現回暖，公司三季度營收已經環比提升約15%，毛利率也提升約4.77 個百分點。我們認為公司AWG、平行光元件、CW 光晶片、光纖連接器等產品矩陣較為完備，也有望恢復增長曲線。
設立海外子公司，謀劃更大發展。公司公告將在泰國設立子公司投資金額500 萬美元，投資資金來源於自有資金，後續將分期以輕資產的方式運作，辦公場所及廠房採用租賃方式解決。本次對外投資符合公司整體發展戰略規劃，有利於增強公司給予投資者長期、持續回報的能力。
催化劑：海外子公司投資順利推進，傳統數通回暖。
風險提示：投資落地、傳統需求回暖、光晶片研發等不及預期。