公司发布2023Q3 业绩。2023Q3 实现营收7.51 亿元，同比增长43.67%；归母净利润1.34 亿元，同比增长477.16%；扣非净利润1.34 亿元，同比增长464.11%。年初至今，实现营收14.66 亿元，同比增长12.77%；归母净利润0.57 亿元，同比增长216.28%，扣非归母净利润0.53 亿元，同比增长190.90%。销售费用同比增长57.46%至1.65 亿元，销售费用率由20.02%上升至21.94%，主要系报告期内公司游戏业务推广投入增加所致。

研发费用同比增长157.66%至0.42 亿元，研发费用率由3.15%上升至5.64%，主要系报告期内公司研发投入增加所致。

点评：

1、新游戏上线带动业绩增长。由公司自研腾讯独家代理发行的《战地无疆》8 月底上线，上线首月流水突破1 亿元，公司作为研发方享受流水分成。《枫之谷R：经典新定义》7 月底在东南亚三国上线，首月流水突破5000 万元，并随着投放策略的深化及投放地区的增加，三季度月度流水环比持续保持增量。

2、俱乐部控制成本加之球员转会，拉动利润增长。三季度公司对于队员及教练团队执行级别下调后的薪资政策，成本有所控制。同时，利用7-8月球员转会窗口期，结合球队的竞技需求及经营计划，对球队进行了调整。球员的转会出售及加盟补充等为俱乐部带来超过1 亿元的净收益。

3、新产品储备丰富，关注24 年游戏产品上线节奏。《枫之谷R：经典新定义》的大陆版本《冒险岛：联盟的意志》已取得版号，公司正在积极筹备上线前的测试工作。同时公司储备有《斗破苍穹》《仙境传说》等IP游戏。

4、预计23/24/25 年营业收入分别为17.67/19.43/21.38 亿元，归母净利润分别为0.80/2.05/2.98 亿元，对应PE 分别为51.24X/19.88X/13.70X，维持“推荐”评级。

5、风险提示：新游戏上线时间不及预期、老游戏流水下滑、体育业务业绩不达预期