参与竞投格思航天增资扩股项目，看好卫星研发设计能力及智能制造业务市场：公司8 月23 日发布公告，同意以自有资金出资 3,000 万元参与竞投上海格思航天科技有限公司增资扩股项目。近年来，随着国内外的需求牵引和技术创新驱动使得低轨高密度微小卫星星座组网迅猛发展，卫星互联网已被纳入国家“新基建”范围，公司一直以来致力于投资科技型企业，本次参与格思航天增资扩股项目主要基于卫星互联网行业非常好的发展前景，有助于推动公司可持续发展，增强发展后劲。事件：公司發佈20 23年第三季度報告。2023年前三季度實現營收8.42億元，同比減少6.72%。歸母淨利潤1.27 億元，同比減少9.45%。
投資要點
合同負債同比大漲1806.49%，經營性現金流飽滿：公司發佈2023 年第三季度報告。2023 年前三季度實現營收8.42 億元，較上年同期減少6.72%，歸母淨利潤1.27 億元，同比減少9.45%，公司淨利潤減少的主要原因是2022 年同期因母公司廠房拆遷獲得拆遷補償收益。截至2023年9 月，公司合同負債達3.58 億元，較上年同期大幅增長1806.49%，反映出公司獲得訂單數量大幅增加，經營活動現金流達到3.31 億元，同比增長396.67%，日常經營中現金流飽滿。公司經營狀況良好，為後續增資擴股，市場開拓奠定堅實基礎。
參與競投格思航太增資擴股專案，看好衛星研發設計能力及智慧製造業務市場：公司8 月23 日發佈公告，同意以自有資金出資 3,000 萬元參與競投上海格思航太科技有限公司增資擴股專案。近年來，隨著國內外的需求牽引和技術創新驅動使得低軌高密度微小衛星星座組網迅猛發展，衛星互聯網已被納入國家“新基建”範圍，公司一直以來致力於投資科技型企業，本次參與格思航太增資擴股專案主要基於衛星互聯網行業非常好的發展前景，有助於推動公司可持續發展，增強發展後勁。
智慧機電領軍企業，有望受益於下游高景氣：公司深耕特種裝備業務，主要產品涵蓋機電綜合管理系統、特種軍用高頻開關電源、特種電機控制系統、車載供氧裝置及其相關應用軟體，廣泛運用於軍工領域，積累了豐富的經驗以及製造技術。公司提前佈局軍品，長期參與全軍重點型號專案的預研、科研等，研發水準和生產規模在同行業中居於領先地位，下游客戶穩定黏性大，業績具有強穩定性，未來有望受益於下游武器裝備更新換代節奏。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期。我國正處於國防資訊化加速發展階段，智慧機電需求預期強烈。此外，銀河電子深耕智慧機電領域多年，基於公司在行業內的領先地位，有望受益於下游放量。我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為2.31/2.66/2.98 億元的預測，對應PE 分別為25/22/19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）特種裝備審價風險；2）原材料價格波動和供應不足風險；3）市場競爭加劇風險。