展望Q4 及明年，高铁媒体收入有望随国庆、春节等出行人次的增长有所回暖。裸眼3D 大屏陆续建成落地，关注起量节奏。根据公司官方公众号，目前兆讯在广州、太原、贵阳、成都、重庆、北京等一线及新一线城市核心商圈已先后打造6 块大屏，并推出多部裸眼3D 数字内容大片，有望持续释放营收增量、成为新增长曲线。核心觀點：
事件：兆訊傳媒發佈23 年三季報，2023 年前三季度，公司實現營收4.33 億元，同比增長3.52%；歸母淨利潤1.21 億元，同比減少7.52%；扣非歸母淨利潤1.13 億元，同比減少12.52%。淨利潤同比下滑主要由於大屏業務前期投入帶來一定虧損，拖累今年整體淨利水平，隨着大屏陸續建成運營，Q4 及明年有望減虧。
單季度看，Q3 環比明顯修復。23Q3，公司實現營收1.78 億元，同比增長15.04%，環比增長71.12%，高鐵媒體收入保持增長，大屏業務加速釋放營收增量。23Q3，公司實現歸母淨利潤5161.36 萬元，同比減少17.9%，環比增長771.75%；扣非歸母淨利潤4520.3 萬元，同比減少27.89%，環比增長700.33%。淨利潤同比下滑主要由於大屏業務的虧損，以及部分新站點建成投入使用所帶來的資源使用費增加。
展望Q4 及明年，高鐵媒體收入有望隨國慶、春節等出行人次的增長有所回暖。裸眼3D 大屏陸續建成落地，關注起量節奏。根據公司官方公衆號，目前兆訊在廣州、太原、貴陽、成都、重慶、北京等一線及新一線城市核心商圈已先後打造6 塊大屏，並推出多部裸眼3D 數字內容大片，有望持續釋放營收增量、成爲新增長曲線。
盈利預測與投資建議。預計公司23-24 年營收分別爲6.60/8.70 億元；歸母淨利爲2.02/2.91 億元。考慮廣告主對高鐵媒體的投放預算仍在逐步修復，裸眼3D 大屏業務加速建設投入，24 年兩項業務將進入穩態經營階段，公司作爲高鐵媒體龍頭享有估值溢價，給予公司24 年25XPE，合理價值25.05 元/股，維持「買入」評級。
風險提示。廣告市場競爭加劇；宏觀經濟不景氣；裸眼3D 大屏業務商業化不及預期。
