投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别7.59、10.11、12.38 亿元，同比增速分别为1594%/33%/22%，当前市值对应23/24/25 年PE 为17/12/10倍。考虑到整个收单行业在2023 年有望迎来显著回暖，线下收单费率提升，公司AI 业务持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。事件：新國都於10 月24 日發佈2023 年三季報，新國都2023 年前三季度，實現營業收入28.95 億元，同比減少12.04%；實現歸母淨利潤5.52 億元，同比增長80.43%；實現扣非淨利潤5.17 億元，同比增長103.42%。
盈利能力顯著提升，海外電子支付業績較好。2023 年Q3，公司實現營業收入9.35 億元，同比減少19.94%；實現歸母淨利潤2.2 億元，同比增長96.80%；實現扣非淨利潤2.11 億元，同比增長98.80%。利潤端實現較大增長，主要系經濟環境復甦，公司海外電子支付產品業績及收單增值業務毛利增加所致。
收單行業整體費率提升，AI 業務成為新亮點。1）完成支付牌照續展，風控能力增強：2023 年7 月8 日，公司支付牌照如期順利續展，同時牌照當前數量有限，頭部公司具有競爭優勢，公司通過持續提高風險管控能力以及支付軟硬體產品服務，增強客戶粘性，提升市佔率；2）收單業務利潤大幅增長：2023 年前三季度，國內經濟持續恢復，公司全資子公司嘉聯支付不斷提升商戶服務水準，積極拓展權益、消費券等增值服務，同時收單行業整體費率提升，公司收單業務利潤實現較大增長。在收單費率方面，國內市場當前平均費率較國外市場低，未來存在較大增長空間；3）AI 業務成為新亮點：公司為促進AI 業務的長遠發展，組建海外平臺公司，該團隊依託在AI 深度內容生成、視頻處理技術領域的深厚積累，持續優化算法技術模型，取得了一定的商業化成效，推出PicSo 等多款海外熱門app。當前公司持有該平臺公司35%股權，2023Q3 公司單季度投資收益為0.12 億元，同比增長1529%。
投資建議：預計公司23-25 年歸母淨利潤分別7.59、10.11、12.38 億元，同比增速分別為1594%/33%/22%，當前市值對應23/24/25 年PE 為17/12/10倍。考慮到整個收單行業在2023 年有望迎來顯著回暖，線下收單費率提升，公司AI 業務持續高增，且整體國民經濟呈恢復態勢，海外市場移動支付快速發展，公司有望充分受益，維持“推薦”評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期；支付行業市場競爭激烈；線下消費復甦不及預期。
