23Q3 業績同比高增，股權激勵目標落地可期。23Q3 公司實現營業收入2.15億元，同比+39.85%；實現歸母淨利潤0.40 億元，同比+68.70%；實現扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比+72.69%，業績同比高增。23 年5 月，公司發佈股權激勵計劃，業績考核目標為23 年全年營業收入（或歸母淨利潤）同比增速不低於50%，23 年前三季度，公司實現營業收入5.68 億元，同比+33.87%；實現歸母淨利潤1.10 億元，同比+42.52%，股權激勵目標落地可期。

毛利率環比提升，公司重視研發投入。1、毛利率：23Q3 公司毛利率為50.78%，同比+6.31 個pct。毛利率環比提升主因：1）視頻處理設備等高毛利產品銷售佔比進一步提升；2）公司海外業務毛利率較高，海外業務營收佔比持續提升。2、期間費用率：23Q3 公司期間費用率為35.76%，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為15.68%、4.91%、15.15%、0.02%，環比+2.14、-1.11、+5.33、+1.11 個pct。1）研發費用率環比提升：公司加大研發投入，持續完善超高畫質領域產品線，驅動公司業績增長；2）銷售費用率環比提升：公司拓展海外業務，擴招海外營銷和技術人員，持續提升產品國際影響力。

海外市場拓展順利，拉動公司業績增長。公司積極推進海外營銷網路建設，23 年分別在迪拜、東南亞、沙特、美國、荷蘭、土耳其、西班牙等地區順利舉辦產品推介會，持續提升公司產品國際影響力，深度挖掘海外客戶需求。

根據公司年報披露數據，22 年實現境外收入0.7 億元，同比+45.12%；23 年公司加快海外市場拓展，積極拓展經銷商，並與頭部企業進行海外佈局，23H1公司境外收入同比+83.19%，海外市場拓展加速。

把握4K 轉8K 產業大趨勢，視頻處理設備有望快速放量。資訊視頻化、視頻超高畫質化已經成為全球資訊產業發展趨勢，視頻從傳統的標清、高清發展為4K，目前正向8K、AR/VR 方向發展。同時，5G 通信快速發展，其高帶寬、低延遲的特點，奠定了8K 視頻傳輸基礎。公司視頻處理設備為超高畫質產業鏈設備層的一環，為8K 視頻的核心設備，提供圖像處理、編解碼、傳輸等功能，將充分受益於4K 轉8K 產業大趨勢，有望實現快速放量。

投資建議：維持“買入”評級。預計2023-2025年營業收入10.35/15.55/23.12億元，增速分別為52%/50%/49%；歸母淨利潤1.91/2.81/4.24 億元，對應當前PE 分別為30/20/13 倍，維持“買入”評級。

風險提示：客戶集中度較高風險；代理採購集中度較高的風險；技術迭代升級風險；市場競爭風險。