投資要點
華夏航空2023 三季報：Q3 扭虧，歸母淨利潤0.55 億元根據華夏航空2023 三季報，2023 前三季度，公司實現營業收入38.5 億元，同比22 年同期+90%；歸母淨利潤-7.0 億元，同比22 年同期虧損收窄約8.1 億元。其中23Q3，公司實現營業收入16.4 億元，同比19 年同期+5%；歸母淨利潤0.55億元，實現單季度扭虧為盈。
運營數據：23Q3 客座率較19 年同期-2.7pct，缺口環比進一步收窄
機隊規模：23Q3 末公司擁有68 架飛機，較Q2 末淨增1 架A320 飛機，較22 年末淨增3 架飛機。
ASK ：23Q1、23Q2、23Q3 同比19 年同期分別-0.1%、+1.6%、+9.2%。
RPK：23Q1、23Q2、23Q3 同比19 年同期分別-13%、-2%、+6%。
客座率：23Q1、23Q2、23Q3 分別為70.6%、74.8%、80.1%，同比19 年同期分別-10.2、-3.0、-2.7 個百分點。
收益分析： Q3 單位客收基本恢復至19Q3、單位成本同比19 年+11%收入端：23Q3，公司營業收入16.4 億元，同比19Q3 增長5%；單位ASK 收入為0.508 元，同比19 年同期-4%，環比+20%；單位RPK 收入為0.634 元，同比19 年同期-0.4%，環比+12%。
成本端：23Q3，公司營業成本約14.6 億元，同比19Q3 增長22%。單位ASK 營業成本為0.452 元，環比-4%，同比19 年同期+11%，主要因為油價上漲、利用率尚未恢復。油價方面，23Q3 我國航空煤油進口到岸完稅價平均為6555 元/噸，環比23Q2 上漲7%，同比19Q3 增長33%。
費用端：23Q3，公司銷售費用、管理費用分別為0.66、0.64 億元，同比22 年同期分別+43%、+14%。單位ASK 銷售費用、單位ASK 管理費用分別為0.02、0.02 元，同比19 年同期分別+2%、+30%。Q3 財務費用為1.05 億元，三季度末美元兌人民幣匯率中間價變動導致人民幣較二季度末升值約0.6%，基於2023H1匯兌損失規模，我們預計公司Q3 產生匯兌收益約0.2 至0.3 億元。
盈利預測與投資建議
公司航班量逐步回歸正軌，受益於航空大週期，業績拐點已現。我們預計公司23-25 年歸母淨利潤分別為-7.9、4.8、9.1 億元，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期，油價、匯率大幅波動。