工控產品矩陣齊全 ，數位化工廠業務增強市佔率。公司以PLC和伺服控制系統起家，目前形成PLC/伺服系統/變頻器/數控機床/感測器等多元化的工控設備製造商，國產伺服系統市佔率僅次於匯川技術。2018-2022 年營收和歸母淨利潤的四年CAGR 分別為35.2%和15.8%，公司伺服系統和PLC 為主要收入來源，2022 年營收佔比分別為80.3%和12.9%。目前公司沿著“控制+驅動+執行傳感+機電一體化”的佈局，逐步從新能源工控設備供應商，轉向數位化工廠和綜合解決方案提供商的角色轉變。
國內工業自動化市場空間廣闊，國產化率有望提高。國內工業自動化市場規模近千億，市場需求與經濟週期相關度較高，短期經濟修復利多市場回暖；中長期來看，國內老齡化率提高和人口紅利下降，助推製造業自動化率上升，考慮到國家陸續出臺政策激勵，國產自動化設備率有望提高。其中，OEM 型市場是未來新的重要增長點。
智慧製造催化行業變革，國產替代邏輯強化。國內智慧製造經過多年的政策扶持和摸索，目前正處於高速發展期的前夜。根據試點專案的建設反饋看，智慧製造需要對生產體系的軟硬體進行重塑，引入新式工控設備，改造後的企業在生產效率、能源利用率、運營成本、產品不良率等指標均明顯改善。國內中小微企業眾多，智慧製造長尾市場顯著，通過智慧製造有望加快國產工控系統市佔率提高。
公司競爭優勢明顯，看好業績增長潛力。技術實力強，公司PLC 和伺服系統已達主流廠家水準，通過使用自研編碼器，產品核心指標和成本優勢明顯，與國外龍頭公司的技術差距逐步縮小；先發優勢明顯，公司在2020 年戰略切入新能源工控設備領域，已與頭部企業建立牢固的合作關係，伺服系統市佔率已領先多數國內競爭對手，後續配套PLC 增長可期；產品矩陣豐富，公司工控設備產品矩陣已和頭部企業看齊，依靠本土優勢和前期的品牌積累，陸續形成多套數字化工廠方案，助推市佔率穩步增長。
盈利預測：預計2023-2025 年公司營業收入分別為 12.2/ 15.6/ 19.8 億元，同比增長29.3%、28.2%和26.5%；歸母淨利潤分別為1.0/ 1.3/ 1.8 億元，同比增長15.2%、25.4%和36.9%。維持評級，給予“買入”評級。
風險提示：創新不及預期，訂單不及預期，業績預測和估值不達預期