投资建议：公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为2.21、2.89、3.90 亿元，2023 年10 月20 日收盘价对应PE 分别为20.2、15.4、11.4 倍，维持“增持”评级。事件：公司發佈2023 年三季報，前三季度實現營收8.00 億元，同比增長29.48%；歸母淨利潤1.36 億元，同比增長0.56%；扣非歸母淨利潤1.26 億元，同比增長15.55%。2023Q3 單季度營收3.02 億元，同比增長41.30%，環比增長75.13%；歸母淨利潤0.61 億元，同比增長13.81%，環比增長321.74%；扣非歸母淨利潤0.55 億元，同比增長48.69%，環比增長304.47%。2023Q3毛利率31.65%，較2022Q3 下降1.09 pct，較2023Q2 提升0.89 pct。
工業領域需求回暖，醫療客戶穩固合作。2023 年三季度收入同環比高增主要系隨著一系列穩增長政策措施集中發力，市場預期逐漸恢復，2023 年下半年開始公司下游工業客戶需求逐漸回暖，同時公司強化訂單執行效率，積極搶佔市場佔有率。家用醫療製氧領域，公司與主要客戶的合作關係得到了進一步的鞏固和深化。
產品出海進程加速，重點專案成功落地。泰國子公司2023 年前三季度營收同比增長89.75%，公司實現了國外某大型氣體公司新建VPSA 專案製氧分子篩供應，同時也實現了剛果金某42,000 Nm3/h 的新建VPSA 製氧專案的製氧分子篩的供應，進一步拓寬了海外市場份額。在石油化工與能源化工領域，公司完成了中石油長慶油田的世界規模第二、亞洲最大的RNG 專案及塔裡木油田超大型RNG 專案的分子篩供應，並實現了一次開車成功，拓寬了公司產品的應用場景。
投資建議：公司是國內吸附類分子篩龍頭，產品應用由工業氣體向醫療保健、環境治理、能源化工等領域持續拓寬，並積極拓展分子篩催化劑。我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預測為2.21、2.89、3.90 億元，2023 年10 月20 日收盤價對應PE 分別為20.2、15.4、11.4 倍，維持“增持”評級。
風險提示：訂單執行進度不及預期，原材料價格波動，專案建設不及預期。
