事件：公司發佈2023年度三季報，前三季度實現收入17.2億元（-5.5%）；實現歸母淨利潤4.6 億元（-0.4%）；扣非後歸母淨利潤4.4 億元（-3.3%）。單三季度實現收入5.7 億元（-4.7%）；實現歸母淨利潤1.4億元（-11.9%）；扣非後歸母淨利潤1.3 億元（-13.9%）。
受非主業影響，公司業績增速放緩。公司收入下降主要是臥龍學校從今年起已經停止合作辦學不再產生收入；淨利潤與去年同期基本持平，一方面得益於達因藥業淨利潤的增長，另一方面是受非主業虧損的影響。公司2023Q1-Q3營收分別爲5.6/5.9/5.7 億元，同比-7.3%/-4.5%/-4.7%；歸母淨利潤1.6/1.6/1.4億元，同比+4.9%/+6.4%/-11.9%。2023Q3 公司毛利率爲86%，淨利率爲51.9%。
2023Q3 期間費率小幅波動，其中銷售費率爲19.8%（+3.5pp）；管理費率爲7.5%（-0.7pp）；財務費率爲-1.6%（-1.1pp）；研發費率爲3.9%（+1.2pp）。
持續聚焦醫藥主業，華特信息申請破產清算。10 月20 日公司發佈公告，全資子公司華特信息因經營不善持續虧損、資不抵債，擬向法院申請破產清算，待法院裁定華特信息進入破產程序後，公司將不再對其有控制權，華特信息將不再納入公司合併報表範圍。華特信息收入及利潤佔公司的比例很小，其破產清算不會對公司經營業績和持續經營產生重大影響。目前公司逐步落實國有資產管理體制改革，未來公司將持續聚焦醫藥主業，2023 年1-9月，核心子公司達因藥業實現營業收入16.9 億元（+5%）；淨利潤9 億元（+8.6%）。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲6億元、7.3 億元、8.4 億元，對應同比增速爲14.7%/21.3%/15.3%，維持“買入”評級。
風險提示：銷售或不及預期；集採風險；在研產品進度不及預期的風險。