歸母淨利潤同、環比均有所改善，業績略超市場預期。10 月18 日晚間，硅寶科技發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度，公司實現營業收入19.12億元，同比減少5.28%；實現歸母淨利潤2.24 億元，同比增長34.78%。其中單三季度實現營業收入7.19 億元，同比增加12.73%，環比增加8.43%；實現歸母淨利潤0.91 億元，同比增加44.74%，環比增加18.05%，業績略超市場預期。
原材料價格下降、下游需求回暖，公司盈利能力有所改善。受行業產能快速擴張影響，原材料有機硅價格持續走低，成本端助推公司業績修復，據卓創資訊，前三季度國內有機硅DMC 平均價格1.49 萬元/噸，較2022 年同期（2.55萬元/噸）同比下滑41.49%。據國家統計局數據，2023 年前三季度國內房屋竣工面積累計48704.63 萬平方米，同比增加19.14%，有效帶動公司建築膠需求，據公司公告，前三季度公司建築類用膠實現營業收入12.44 億，同比增長1%，銷量同比增長31%。原材料價格下降、下游需求回暖，公司盈利能力有所改善，2023Q3 公司整體銷售毛利率26.58%，同比+5.24pcts，環比+0.87pcts；銷售淨利率12.69%，同比+2.8pcts，環比+1.03pcts。
在建專案陸續投產，看好公司長期成長性。今年以來，公司穩步推進高端密封膠智慧製造專案、硅烷偶聯劑技改專案以及鋰電池用硅碳負極材料及專用黏合劑專案。公司募投專案10 萬噸/年高端密封膠智慧製造專案剩餘的3 萬噸/年生產線已於今年上半年全部建設完成，目前已形成21 萬噸/年高端有機硅材料生產能力。子公司安徽硅寶8500 噸/年硅烷偶聯劑技改專案今年上半年已完成6000 噸/年的產能建設，預計全部工程於今年年底建成投產。5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用黏合劑專案基建工作已基本完成，預計明年將逐步投產。公司深耕有機硅密封膠產業，積極擴展高附加值產品，看好公司長期成長性。
風險提示：原材料價格波動；下游需求不及預期；在建專案進展不及預期等。
投資建議：下調盈利預測，維持“買入”評級。
下調盈利預測， 我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.02/3.89/4.75 億元，EPS 為0.77/1.00/1.21 元，對應當前股價PE 為20.5/15.9/13.1X。未來將公司打造“建築+工業+鋰電材料”的產品佈局，持續優化產品結構與類型，逐步向產業鏈的高端延伸。我們看好公司有望保持行業競爭優勢，維持“買入”評級。